多方爆料显示，熊猫直播，这家曾以“不差钱”形象示人的直播平台似乎陷入了资金链断裂的泥沼中。
熊猫直播上次拿到融资，还要追溯到去年5月份的B轮10亿人民币融资。时间即金钱，这对善于烧钱的直播平台来说是颠扑不破的道理。
自今年年初起，熊猫直播的合作公会，甚至熊猫直播员工工资无法按时结算、大主播出走、员工离职等情况接连发生，人们纷纷把矛头指向熊猫直播的资金难题。娱乐资本论就现金流、融资情况与主播出走等问题向熊猫进行求证，对方表示不予回应。
在人们的印象中，熊猫直播与王思聪深度捆绑，很少有人想到，熊猫会陷入这样的境地。但仔细思索之后，自腾讯投资斗鱼、虎牙两家直播平台起，游戏直播行业的格局就发生了改变。某些去年无法确定的东西在这一刻似乎盖棺定论了。
熊猫直播资金链断裂疑云
自年初起，坊间就有熊猫直播无钱可用的传闻流出。随着时间推移，这一传闻通过公会、大主播、员工之口不断向外扩散。
“其实往常熊猫直播也会推迟结款，斗鱼也一样。但这次大家都在传熊猫没钱了。”一家与熊猫有合作关系的公会老板“大猫”对娱乐资本论说道。
按照熊猫官方结算工资的流程，当月工资在下个月末结算，此外还有半个月的程序流程时间。也就是说，四月的工资应该在五月末，最迟6月初结算，但据大猫称，截至6月18日，熊猫仍然没有结算4月的工资。而且，这不是熊猫第一次延迟结算工资了。
“直播平台结算工资都慢，我有个在斗鱼直播的主播朋友，体量大概是80万订阅，去年的广告费现在都还没结。虽然我也听到了熊猫资金链断裂的风声。
但是拖薪是直播平台常态，没真正崩盘之前，平台方不会给出确切消息。我们也没法断定熊猫真的出了问题。目前来看，即使真的出了问题，他们还是会先稳住大主播。”
大猫的想法不无道理，头部主播优先级高于腰部、尾部主播。结款也一定先以他们为先。
但事实上，熊猫似乎连大主播也无法稳住了。包括JY、周二珂、口罩卡在内的平台头部主播均在最近选择转会，PDD也因为种种原因停播长达半年，尽管小道消息不断，仍然没有确切消息能够确定他将续约熊猫直播。
据某头部艺人经纪公司员工介绍，旗下数位熊猫直播腰部以上主播早早离开了熊猫直播，转投虎牙与斗鱼。究其原因，不外乎熊猫开出的价位无法满足大主播们的胃口，且存在拖薪情况，与之相比，虎牙直播账期较为及时。
据消息人士透露，熊猫股东360一直不满意熊猫直播的营收，资金支援有限。有“狼王”之称的头部主播JY正是基于这些原因离开的。
相比JY的转会，周二珂的离开更值得玩味。出道于斗鱼的歌姬周二珂，在人气最旺的时候选择加盟熊猫直播，签约香蕉计划。此后香蕉计划花费了大量精力用来培育周二珂。
曾有媒体曝出，熊猫直播在成立之初，其法人为高翔，8月变更为龙飞。高翔恰好是香蕉计划的法人及股东，这样看来，同为王思聪电竞版图下的两家公司的关系不言而喻。
正是这样的关系，让周二珂在没有任何纠纷曝出的情况下转会斗鱼显得十分蹊跷。
一般情况下，没有直播平台会将自家经纪公司重金培养的重点艺人轻易放走，最大的可能性便是这家平台已无力支付该艺人的费用。
尽管年初，校长现身熊猫直播年会，一掷千金为员工送出豪礼，但在这之后，关于王思聪撤资熊猫直播的传言，还是陆续发酵。
如果说主播、工会的动荡仍在平台竞争的合理性范围内，当熊猫直播员工内部的口风也指向资金流问题时，情况似乎变得更加严重。
在“脉脉”匿名爆料区，多条匿名消息提到了熊猫资金流出现问题，部分员工离职，即将被腾讯收购的内容。“那些最近从熊猫tv离职的人会不会后悔？一周内将宣布被腾讯全资收购，校长仍任董事长。”一条发布于今年6月2日的匿名区爆料这样写到。两周过去了，爆料者提到的消息也没有公布，但熊猫直播近期离职的人却在增多。
有趣的是，脉脉中关于熊猫直播融资、并购、现金流问题的多条爆料，被一位实名认证“熊猫直播流程部总监江大桥”的人多次辟谣，据娱乐资本论了解，熊猫内部并没有流程部，也没有叫江大桥的员工。
熊猫直播错过了什么？
2015年9月4日，王思聪宣布成立熊猫TV，同年10月21日，熊猫直播正式上线。上线伊始，熊猫直播凭借财力资本，吸引了大量主播入驻，其中不乏人皇SKY李晓峰、炉石主播区囚徒、sol君、王师傅、冰蓝飞狐、瓦利拉、LOL主播大奶强、若风、主机区风行云、DOTA主播伍声2009等头部主播。林俊杰、AB、陈赫、林更新、贾玲等娱乐圈明星也曾频繁为熊猫站台，甚至还出过“校长大骂林更新”的热搜。
彼时的斗鱼、虎牙、战旗、龙珠相互缠斗，元气大伤。熊猫直播拥有大量优质主播资源，很多人看好这家年轻的直播平台。
几年过去了，虎牙上市，斗鱼预计年内上市，握有一手好牌的熊猫直播却离直播行业第一梯队的两家直播平台越来越远，乃至传出资金链断裂传闻。这几年里，熊猫究竟错过了什么？
娱乐资本论采访了数十位熊猫直播用户与从业者，得到了以下结论：
未建立良好的主播生态
建立伊始，熊猫直播凭借四处挖角，拼凑出一个阵容强大的主播阵容，这也是当时业内外看好熊猫直播的主要原因。直播大战中，其他几家直播平台彼此争斗，元气大伤，熊猫的主播阵容在当时的直播平台中足以排进前三。
然而，人们很快发现，头部主播入驻并没有为熊猫带来大量流量与人气。究其原因，熊猫作为一家新入场的直播平台，缺乏斗鱼、虎牙的用户基础，也无法快速建立起较为完整的主播生态。
初期，抛开卡顿等技术问题不谈，在主播搭建上，熊猫暴露出一些问题。以斗鱼为例，头部、腰部主播们分为早中晚午夜几档，对大部分用户来说，无论何时打开斗鱼，基本都能找到值得观看的直播内容，熊猫在大量挖角主播后，并没有安排好这些主播的直播时间，很多时候打开熊猫，用户找不到想看的直播内容。
在主播构成上，熊猫同样存在一定问题。斗鱼、虎牙等直播平台，在头部主播之外，存在大量腰部主播，这些主播一方面丰富了直播内容，一方面拥有着极强的成为头部主播的潜力。熊猫初期在主播构成上以头部主播为主，招募的小主播大部分内容枯燥，并没有充分起到丰富直播内容的作用。
斗鱼、虎牙之所以能在平台大战后恢复元气，很大程度上源自于内部较强的造血能力。
主播被大量挖走后，斗鱼通过造势、资源倾斜等手法培养出了多位头部主播，其中不乏平台内部培养出的主播。受限于主播基数，熊猫相对缺乏内部造血能力，几年过去了，熊猫孵化出的头部主播数量并没有斗鱼多。
在对以《王者荣耀》为代表的移动电竞游戏的跟进上，熊猫也不够迅速。虎牙凭借对《王者荣耀》的提前布局重新崛起，斗鱼快速跟进，两家直播平台在移动电竞上至少打了五五开。
当然，这并不代表熊猫缺乏敏锐的嗅觉，在《绝地求生》项目上，熊猫布局较早，手握好牌，在目前的市场中拥有一定的竞争力。
在主播生态上，仅凭买买买的土豪做法无法维持长久运营，缺乏内部造血能力的平台总会有钱烧完的时候。苦于主播数量与质量，后入场的熊猫直播在生态搭建上吃了大亏。
熊猫忽视了品牌建设与主播运营
有人说，熊猫的决策者没有考虑清楚大主播有没有强到能够影响到大部分粉丝改变直播观看习惯，去一个新平台的问题。创立伊始，年轻的熊猫急需创立一些规则与玩法，让用户对平台产生依赖，而非主播凭借自身的人格魅力去吸引用户，保证留存。
总的来说，在大量主播入驻之后，熊猫并未投入足够的资源在品牌建设与主播运营上，这让部分熊猫用户缺乏粘性与忠诚度。
在品牌建设与公关行为上，熊猫直播并未投入太多精力，至少和竞争对手相比，占了下风。斗鱼、虎牙在媒体资源、活动曝光上投入资源颇多，其中既有正面品牌向曝光，也有负面新闻的对抗性公关行为。
熊猫则不同，无论赛事还是主播，曝光机会相对并不丰富。有业内人士评价：“熊猫给人的感觉就像，品牌公关总需要依赖王思聪的声量。”
主播运营上，斗鱼、虎牙每次引进新主播，都伴随着铺天盖地的新闻通稿曝光与舆论发酵。头部主播更是隔段时间就上一次热搜，时刻保持着大众的关注。相比之下，熊猫很少为主播制造舆论氛围，除了个别主播善于自我炒作外，熊猫煽风点火的能力孱弱。
当然，我们不能全盘否定熊猫在品牌建设上做出的努力与投入，但与斗鱼、虎牙相比，熊猫的外在表现并不突出。
在PGC内容上的投入值得商榷
在去年年底举办的一场活动上，熊猫CEO庄明浩表示，熊猫将在2018年从自制节目上发力，把影视、综艺的制作经验和直播的特性结合，做一些原创的，差异化的内容。事实上，庄明浩不止一次在公开场合谈到熊猫直播对PGC内容的重视。
熊猫是把PGC看得最重的平台之一，公司也一直在做尝试。主要方法分两种，第一，完全原创，由熊猫内部人员负责节目的一整套工序；第二，与成熟的内容厂商合作，比如芒果、灿星等，由内容厂商提供内容制作方案、制作团队，熊猫出直播策划案和宣传案。
熊猫与与灿星共同制作新青年直播脱口秀《小葱秀》曾引起过诸多关注，庄明浩也在知乎上提到过平台自制节目《Hello女神》获得了不错的广告收益，但2018年行将过半，熊猫在PGC上没有交出一份满意的答卷。
据业内人士介绍，PGC类节目从用户层面获得的收益远不及广告收益与赞助收益。总体来说，整个内容付费市场还不成熟，现有的PGC内容仍以广告、赞助为主要收入手段。
在各大直播平台的规划中，用户付费是PGC内容收入的重要组成部分，现在的用户付费规模远未达到预期。究其原因，不少业内人士认为，PGC内容不够精细、数量不够多是主要原因。也就是说，大部分PGC内容赔本赚吆喝，成本高，从用户身上获取的成本却极度有限。
与押宝PGC相对的，是斗鱼、战旗布局线下的野心，LanStory、斗鱼嘉年华都取得了不错的效果。线上主播层面，几家平台也不断放出要完善主播生态，增强造血能力的信号。反观熊猫，在主播与线下显得有些哑火。
没有具体数据之前，我们无法确认熊猫押宝PGC内容是否太过冒进，但从其他平台减少PGC内容的现象上看，目前依赖PGC内容盈利还过于遥远。
直播行业将重新洗牌？
有人说，斗鱼和虎牙相继收到腾讯投资的那一刻起，整个直播行业就开始洗牌倒计时了。
“直播还是一个烧钱的行业，这点这么多年来一直没有变。不同的是，斗鱼、虎牙的钱源源不断，我们却撑不住了。在主播争夺上，我们这些平台已经没办法和这两家竞争了。越是这样，我们越融不到钱。没有大主播就没法扭亏为盈，辛苦培养的主播，成熟以后不是被其他平台挖走，就是主动转会。我们只能期待大玩家入场。”一位直播平台的员工如是说。
直播平台烧钱的本质没有改变，主播即内容，内容即流量，流量即变现的商业逻辑也没有改变。
拿到腾讯投资的斗鱼、虎牙拥有更大的优势，资本优势将逐渐转化为主播质量与数量上的优势。从那一刻起，就注定了其他平台如果无法在短时间内拿到融资，或者找到接盘侠，日子就不会好过。
曾有流言称，网易、腾讯、阿里都接触了熊猫直播，商谈收购事宜。当然，流言终究是流言，我们无法得知其真实性，但被大厂收购，对斗鱼虎牙外的其他平台来说，未必是坏事。
在过去的推广逻辑中，游戏营收能力取决于质量与发行商的渠道能力。随着直播平台的崛起，厂商们发现直播拥有超强的“带货”能力，平台拥有的流量已不容忽视。《绝地求生》的火爆，直播起到的作用不可谓不大。
对游戏厂商来说，直播平台流量正在成为自家游戏能否获得足够多关注的关键指标。同等质量下，获得更多曝光的游戏成功的几率更高。投资了斗鱼和虎牙的腾讯在一定程度上把握住了游戏推广上至关重要的一环，前段时间封杀网易《第五人格》便是直播平台于游戏厂商作用的最好解释。
因此，想在游戏上与腾讯竞争的厂商，急需一个直播平台进行推广资源上的补足。但斗鱼、虎牙之外的直播平台带来的收益能否与付出的资源对等，是大玩家入场需要考虑的。
以网易为例，自家拥有直播平台CC，如果收购或投资其他直播平台，必然要投一家流量强于CC，且拥有一定用户基础的直播平台，这样思考下来，可供选择的并不多。
在这些问题背后，是苦苦支撑，急需资金周转的直播平台们。他们还在期待反转与翻盘，如果年底前拿不到救命钱的话，今年很可能会死掉一两家直播平台。
熊猫内部不断传出的消息就像一粒粒扔进大海中的石子，发出微弱的声响。只是没人知道，这些微弱的声音到底来自石子本身，还是海啸前的预警。
