周王室式微，地方诸侯群雄并起、逐鹿中原，短兵相接间，缔造出一个春秋，演化了一个战国。无独有偶，互联网视频行业的故事发展也历经了这么一遭。
从诸侯争霸的列强时代走来，视频行业历经了连年烽火，背靠资本、流量、用户优势，视频网站的发展从带宽、版权再到自制内容，投入了大量的真金白银，历经几番烧钱、洗牌和转型考验，现今已经形成了趋向稳定的大梯队格局，最终强者恒强，弱者恒弱。其间，看似繁花簇锦，实则内心之煎熬又有几人知。
其中，八年磨一剑的爱奇艺发展之路也正是中国头部视频网站发展的一个缩影。
2月28日凌晨，互联网视频圈中熬到最后的两大IPO“剩女”之一的爱奇艺，也开始宣告并最终迎来了其向IPO出闺日冲进的终局：正式向美国证券交易委员会（SEC）提交招股说明书，计划通过首次公开募股（IPO）募集15亿美元。
虽然作为行业霸主，抢眼的数据表现领跑于优酷和腾讯视频，但爱奇艺在其融资招股书中却表现出了一个非常实诚girl的形象，在以下几点当中不断地提醒着大家：互联网视频任重道远，并非一门短期便可轻松获益的生意，自成立以来，我们发生净亏损，未来可能继续亏损，所以投资有风险，入局需谨慎！
简单整理如下：
1、我们的收入增长主要取决于：收费会员的持续性增长与受广告预算倾斜。
具体来看，爱奇艺营收由会员服务、在线广告服务、内容分发、其他四部分构成。其中，在线广告服务是最主要的收入来源，其营收从2015年的33.99亿元涨到了2017年的81.58亿元，涨幅高达140%。
a、收费会员营收不足预期：
在爱奇艺的目前的会员体系中，付费会员已达5080万，而未来营收贡献占比或将持续扩大。由于收费会员的持续性增长与老用户的活性维持均需依靠持续的头部精品内容来刺激与维护，因而要做到吸引用户并做大流量，爱奇艺就需要在原创内容生产、在线娱乐体验，以及将原创内容改编为在线游戏，电影，连续剧，动画和其他娱乐形式上不断投入。当然，如果策略失败，则会员收入便大打折扣！
▲2017年爱奇艺自制剧《无证之罪》掀起热潮（爱奇艺官网/图）
b、广告营收不足预期：
在广告服务收入上，由于行业面临着激烈存量市场的竞争：除了主要竞对腾讯视频和优酷土豆，同时还面临来自传统媒体的竞争，比如主要电视台，这些电视台正在增加他们的互联网视频产品，诸如芒果TV。而国内大部分公司还出于展示效果更好，更容易让用户记住你，从而快速占据用户心智并完成品牌塑造等营销效果考虑，仍会将其大部分广告预算分配给并将可能继续分配给传统媒体，特别是主要电视台。
2、在激烈的竞争中，由于我们受巨额的技术成本与内容生产成本与风险所拖累，营收与产出有可能难以覆盖与摊销这部分成本投入。
a、内容生产成本与风险：
由于流行的头部精品内容昂贵、制作周期长，价格水涨船高之趋势也将持续保持，且内容生产的外包还存在着潜在的质量风险与政策风险。
如果未能以高效的经济方式来预测用户的偏好并提供高质量的内容，特别是流行的原创内容，爱奇艺可能无法吸引和留住用户以保持竞争力。而流失的用户将产生负向循环，除了丧失老用户稳定的营收外，流失用户的负向口碑也将对会员拉新形成阻力，同时也导致营业收入的另外一只脚——广告营收的下降，到那时一条腿走路必将难以为继。
b、技术成本与风险：
为了支持用户流量增长及改善用户的视频体验，巨额的带宽成本的绝对值增长将必然不可避免。据爱奇艺的招股书中披露的带宽成本数据可了解到：爱奇艺在2016年支出的带宽成本与支出的内容成本之比就已达到了近25%之多，同时相较2015年，2016年在带宽成本这项支出上就已增加了60.6％，达到了近19亿元，可见随着用户流量的增长与高质量的视频内容播放，带宽技术成本对爱奇艺的净利润增长变量也不可小觑。
其次，由于互联网视频流媒体行业正在迅速发展并受到持续的技术变革，技术开发需要跟上多屏、多设备和多操作系统的用户使用需求，而这部分技术成本的投入或受用户的转移而成为沉没。
因此，持续的内容和技术投资必将导致到未来商业模式变现需要依靠更为丰富的变现方式以及毛利较为可观的业务来抵消这部分巨额成本。如果难以通过营业收入及净利润的增长来成功来实现对部分成本的覆盖与摊销，则爱奇艺在二级市场上的经营仍存在亏损的可能。
由于互联网视频行业竞争激烈，想保持和提升品牌的竞争力，必然是困难和昂贵的。过去依赖百度输血支持，但百度由于在人工智能的深度投入与主营业务收入能力不断弱化，对爱奇艺的资金支持也难以为继。因而，在资本密集型的视频行业中，爱奇艺的日常运营需要大量现金来进行内容的采购和技术投资，来保证平台的正常的运转。倘若无法取得足够资本和经营现金流，则其在业务、财务状况及前景可能受到重大不利影响，这一点可以参考曾因经营现金流不足而陷入困境的乐视。
以目前商业模式而言，爱奇艺已经不再单纯为一家视频网站，更多的还是一个横跨产业链上下游的综合娱乐公司，事实上，另外两家视频网站也在朝这个趋势发展。而在未来，过去这个令爱奇艺崛起并得以实现迅速称雄的会员商业模式，是否能够持续地为爱奇艺的发展不断地造出献血，以供填补这个行业日益增长的成本巨洞，仍尚待市场的验证。
