3月23日晚间，健合(H&H)国际控股有限公司（以下简称“健合集团”）发布2019年财报。报告期内实现营收109.25亿元；实现净利润10.05亿元。
虽然根据财报数字可见，健合集团的业绩实现双增长，但是细分之下，母婴前沿发现健合集团的局势并不乐观：不仅海外市场ANC板块销售受挫24.7%，国内市场更因疫情防控、高价、品牌集中度提升等原因或将面临收缩风险。
国内市场BNC业务隐忧四起
报告期内，婴幼儿配方奶粉业务实现营收增长12.5%至50.7亿元，无疑是对健合集团财报贡献最大的功臣。
对于该部分业绩的增长，健合集团在财报中表示，主要得益于爱斯时光（Healthy Time）有机婴幼配方奶粉增速达到33.8%；可贝思婴幼儿配方羊奶粉仅上市一个月销售额达1.5亿元，这两大系列产品占集团整体婴幼儿配方奶粉收入的8.5%……
令人疑惑的是，受出生人口下降等因素影响，奶粉市场增速放缓，那么健合集团婴幼儿奶粉业务又是如何实现逆势上涨的呢？有业内人士直言，健合集团婴幼儿配方奶粉对财报的贡献之所以大，并非卖的好，而是因为高价。
通过查询电商平台官方售价可知，爱斯时光（Healthy Time）有机婴幼配方奶粉，售价为358元/800g；可贝思羊奶粉，售价为468元/800g。
而对比同样为有机奶粉的“君乐宝优萃”，800g包装售价为329元，整箱六赠一，折合每罐282元；同样为纯羊奶粉的“宜品蓓康僖”，800g包装售价为358元，整箱六赠一，折合每罐307元。
除此之外，目前还有不少品牌也都纷纷推出低价奶粉颠覆行业认知，由此可见，未来高端奶粉价格回归理性区间成为必然趋势。
在此之下，也不禁令人疑惑，健合集团的高价思维是什么？它的高附加值是附加了什么？这些所谓高附加值产生的中间高利润到底给了那个环节？
除了价格之外，被健合集团称为奶粉业务下一个增长点的“可贝思”，可以用“姗姗来迟，优势不再”来形容。虽然目前羊奶产业处于高速增长期，但是头部品牌已经显现。
据悉2019年佳贝艾特销售量占全国进口羊奶粉销售总量的60.5%，实现中国境内销售额同比增长约45.0%至25.70亿元。粗略计算了下，佳贝艾特2019年月均营收能达到约2.14亿元，相当于可贝思羊奶粉的两倍左右，在此之下可贝思该如何追赶？
凭借“纯羊”和“稀缺性”概念吗？经过野蛮生长期的羊奶产业，已形成了一定规模。不少品牌为维稳奶源，建设了羊奶产业链，以及将羊乳清粉自主生产项目规模化。除此之外，还有不少大乳企跨界布局，劲敌遍布下，可贝思又拿什么去保证持续高增长？
海外市场ANC业务受挫下降24.7%
说完BNC，再来说ANC。作为构成健合集团营收的核心板块之一的成人营养及护理用品业务（ANC）海外市场营收受挫。报告期内，经货币调整可比基准计算，与上年同期相比下降3.1%至8.3亿澳元。
对于该部分业绩的疲软，健合集团在财报中表示，主要是因为受中国新电子商务法规影响，代购商减少存货及交易，导致报告期内澳新市场销售额经货币调整可比基准计算下跌24.7%。
健合集团在财报中提到，尽管在澳洲市场，Swisse因新电商法带来的代购渠道影响而面临挑战，但其在中国市场表现出色，Swisse中国占ANC全球营收的47.7%，中国市场成为ANC第一大贡献市场。
但利好之下背藏隐忧，公开资料显示：健合集团这家以益生菌起家的企业，在21年时间里通过“小鱼吃大鱼”的并购方式来壮大自己的版图，并且非常偏爱海外企业，导致目前几乎全线品牌都需要从海外进口。
而当下全球正处于疫情爆发期，除了国内已经实施防控措施外。据相关报道称，意大利、西班牙、捷克、法国为疫情防控已经闭关锁国，全球超40个国家也进入”紧急状态”，宣布关闭边境口岸、停飞部分进境航班等方式。
那么这也意味着，高度依赖海外进口的健合集团，无论是成人营养及护理用品（ANC），还是婴幼儿营养及护理产品（BNC）板块的销售额都可能会面临一定程度上的缩减，甚至可能会在此次疫情后痛失部分市场份额。
果不其然，健合集团公共事务总监朱辉向媒体表示，健合集团已在1月27日启动了执行防疫生产应急方案，对国内工厂复工复产，同时针对欧洲、澳洲等地原料供应、生产工厂及国内外物流作出部署并进行有效管理。
但事实上，健合集团已在财报中明确提示，已识别出供应部分原材料及物流方面的潜在风险。
乳业专家王丁棉也表示，这次疫情是全球性的，奶行业及奶粉业受到影响是必然的。虽然奶粉生产估计不会有多大的问题，但关键在于出口运输渠道因封关而受阻，例如空运。尽管也有企业开通多方位物流运输渠道，但由于疫情期较长，估计整个进口奶粉在这段时期内整体上的市面供货量应有所下降。
相对而言，此次疫情倒是给国产品牌提供了复盘的机会，国产品牌的生产线、储备仓都在国内，所以无论是补货能力、物流配送能力都更占优势。所以在未来，国产品牌崛起占据市场份额的时候，健合集团恐将没有反击之力。
看来多元化不是每个企业都能做好，失败的比比皆。如曾经横跨视频网站、影视娱乐、电视、手机、汽车、体育、金融、云计算等多个产业的乐视帝国也在一夕之间崩塌了。所以如何有效规避风险，成为多元化企业深思的问题。
现在全球疫情期，封国现象频出，进口奶粉市场份额节节败退，虽然高度依赖于海外的品牌想要试图通过财报来给行业打气，但是所有加工过的“财报”都是经不起推敲的。
