最近，B站喜事连连。4月9日，B站宣布获得索尼4亿美元的战略投资。这一消息一经报道，资本市场颇为看好，周四收盘后，B站股价上涨2.4%，报26.83美元。

而在获得索尼这个名声响亮的新金主之前，B站前不久向美国证监会（SEC）提交的FORM 20-F年度报告显示，B站最新股权结构中腾讯已成为该公司第二大股东，持股13.3%。腾讯再次增持B站股份，这意味着它持续看好B站在未来的发展。

这次获得索尼的战略投资，在发展格局上又会给B站带来哪些好处？左腾讯、右阿里、新加索尼，在资本加码下这让B站的野心变得更大，此前B站董事长兼CEO陈睿设定了2020年用户增长要实现1.8亿这个目标，这能否超额完成？B站离迈进百亿市值的大门还差几步？

又get一个名声响亮的金主 索尼大法为B站保驾护航

继腾讯跟阿里之后，B站傍上索尼这个财大气粗的金主再次成为互联网行业的焦点。

根据协议来看，索尼将通过旗下一家全资子公司以约4亿美元的总对价认购B站新发行的17,310,696股Z类普通股。购买价格为每股Z类普通股23.1071美元，相当于每份B站美国存托股份（ADS）23.1071美元。此交易预计将在不久后完成，届时索尼将通过其子公司持有B站已发行股份总额的约4.98%。

从B站的股权结构来看，索尼将成为其第六大股东，排在前五的依次是：陈睿（董事长）、腾讯、徐逸（创始人）、阿里和正心谷创新资本。同时，索尼也是 B 站自腾讯、阿里之后，引入的第三家巨头股东。

在美股研究社看来，这次双方能够达成战略合作还是源于前期良好的合作，此前B站跟索尼在动画、游戏、音乐等多个领域的业务合作由来已久，再度过了磨合期之后自然迎来了蜜月期。这一消息一出，资本市场也对这一投资动作持看好态度。B站获得索尼的注资，在接下来会为B站的业务注入更多活力。

从游戏来看，B站有望获得索尼更多在中国的独家游戏代理。在B站代理的游戏中，有不少日本游戏，这为它实现游戏业务营收增长带来不少动力。其中B站与索尼在游戏代理上最成功的案例非《命运－冠位指定》（英文简称「FGO」）这款游戏莫属，这款背靠 Fate 系列 IP 的手游在国内一炮走红，甚至在2017 年为 B 贡献了超50% 的营收，为B站在游戏领域打江山立下不少功劳。

索尼旗下在全球拥有广受欢迎的游戏，战略投资B站之后自然会在未来给与更多游戏资源的倾斜。同时索尼还拥有全球知名的 PlayStation 平台，去年B 站首次召开独立游戏发布会，会上发布的五款游戏中，有2款游戏顺利登上PlayStation 平台有望为B站带来更多海外收入。

从动画来看，索尼旗下的动画作品一直深受二次元用户的喜爱。据悉B 站历史上第一次引入正版动画同步播放，是 2012 年的《Fate/Zero》第二季，这部作品背后便有索尼旗下全资子公司 Aniplex 的参与。后续引进的动画《未闻花名》、《刀剑神域》和《鬼灭之刃》等都在B站平台上拥有很高的播放量。获得索尼的战略投资之后，这将会进一步巩固B站在二次元领域的地位，基本上是一家独大局面难以翻面。

同时从音乐跟电影这两个方面来看，这两个内容资源有可能为B站吸引到更多大众化的用户，用户可以在B站观看索尼音乐旗下曲库MV。而在更大众的市场上，索尼还有声名大噪的索尼影业，旗下拥有「蜘蛛侠」、「黑衣人」、《捉鬼敢死队》、《霹雳娇娃》、《绝地战警》等在全球都有很大的影响力IP电影。这对于B站来说，要想破圈正是需要这些具有很大影响力的IP作品。

在相继获得腾讯、阿里、再加上索尼的战略投资之后，B站背后的股东力量进一步壮大，这也会让它在业务布局上有更大的野心跟目标，只是要想进一步破圈扩大更大的影响力，B站还是有点任重而道远。

资本加持下B站野心越来越大 深入破圈寻增长新动能并不易

随着资本不断加码，B站在收割更多资源时，野心也在不断加大，这也不难理解B站去年在业务布局上的大动作。只是仍然处于亏损阶段的B站也并非没有担忧，2019年B站净亏损为人民币13.036亿元（约合1.872亿美元）。就目前B站的业务发展来看，在几个层面都面临一定的增长压力。

一、 游戏业务仍是B站的营收支柱，但同比增速在放缓

在Q4季度，B站游戏业务同比增长22%至8.7亿元，而在Q3季度游戏业务同比增速为25%。从营收占比来看，游戏业务首次低于B站总营收一半的比重，这也说明该业务增长规模在放缓。很长一段时间内，游戏收入占B站总收入高达80%以上，这也让外界认为B站是一家披着视频网站外衣的游戏公司。

尽管B站在积极发展其它业务降低对于游戏业务的依赖，但不可否认的是B站还是要靠这个重要的现金流业务。但在游戏行业，B站的处境并不是很乐观。游戏行业绝大部分市场份额被腾讯、网易给瓜分，与此同时崛起的巨头字节跳动已经在游戏业务上有不少动作，B站后续在游戏业务上的压力并不小。

二、 斥巨资买《英雄联盟》赛事独播权，直播行业已是混战江湖

在B站的业务营收当中，直播业务俨然成为第二大营收来源。在上个季度，在直播和增值业务方面，B站本季度收入5.7亿元，同比增长183%。去年B站宣布斥资8亿元获得《英雄联盟》全球总决赛中国地区2年独家转播权，随后又重金签下冯提莫。B站在直播业务上的大手笔，也成为吸引腾讯增持的一个重要原因。

只是直播行业同样是一个水深火热的水池，前有斗鱼跟虎牙，后有快手跟抖音加速入局，这对于B站来说确实也是一个难啃的业务。从斗鱼跟虎牙的直播业务营收来看，四季度，斗鱼总营收达20.6亿元，平台直播收入从2018年同期的10.28亿元，同比增长84.1%至18.9亿元。

虎牙第四季度收入达到人民币24.68亿元，来自于直播的收入为人民币23.46亿元，同比增长62.7%。

论用户规模跟影响力，斗鱼跟虎牙都在B站之上，只是B站的用户粘性会相对而言更好，但是要想从他们的手上抢夺到更多直播市场份额还是面临一定压力。再加上快手、抖音也对直播蠢蠢欲动，这个领域的竞争只会愈演愈烈。

三、 持续破圈吸引更多大众用户，但内容购买成本投入不低

去年，破圈一次是B站的年度关键词，不少的动作都是围绕吸引更多大众用户，其中内容就是获客的关键。在内容上，尽管B站拥有一批优质的UP主，他们为平台贡献了不少精品内容。据2019年第四季度财报显示，B站月均活跃UP主（投稿者）数量突破100万，同比增长80%；月均投稿量同比增长66％达280万。

4月3日，创立11年之后，“小破站”迎来第一位粉丝破千万的UP主——目前的“B站一哥”老番茄。首位UP主破千万，对于B站来说破圈效应在显现。B站的发展速度有目共睹，老番茄是第一个，未来必然会出现第二个、第三个、第无数个千万粉UP主。这些千万级别的UP主有望为B站产出更多内容，吸引更多用户。

但很显然的是，UP主自制的内容相对于长视频内容有时长上的影响，对于大众化用户而言他们在B站上看到的内容还是有很多限制。一方面，长视频被爱优腾掌控，他们占据了绝大部分用户观看电影、电视剧的时间，同时它们也对长视频社区产生浓厚兴趣。

以爱奇艺为例，在Q4财报上也放出要做中国YouTube的信号。4月2日，“爱奇艺随刻版”App在全渠道正式上线。同样的，爱奇艺随刻版走的路线跟B站有很多重合的点。该App成为优质创作者的分享与交流平台，进一步活跃社区创作氛围。同时也于近期推出了全新的MCN等级权益体系，借优质内容吸引更多用户，从而形成良性循环。爱奇艺的这一动作很显眼是针对B站，或许也会对B战的UGC产生一些威胁。

另一方面，短视频有抖音、快手，并且他们也在时长上有所增长，推出1到5分钟的视频内容，这对于B站来说都是有所影响。尤其是目前还是处于亏损阶段，在内容成本投入上相对于其它平台来说会更慎重，但不丰富内容资源就很难吸引到更多大众用户，如何在还处于亏损的前提下在购买内容资源上做好一定的平衡还是很关键。

2020年用户目标剑指1.8亿 B站离百亿市值还差多远？

进入2020年，尤其是在发布Q4财报之后，外界对B站破百亿市值的期待在提高。据《晚点LatePost》报道，2019年B站董事长陈睿在内部制定了一个目标，即在三年内，B站市值要升至100亿美元，达成此体量的标志则为三年内，B站收入要增长至100亿元人民币。

截止文章发稿，目前B站的股价为26.83美元，市值为88.03亿美元。从市值来看，B站距离百亿美元的规模差距并不是很大，只是要想带动股价进一步上涨，B站还是要在核心数据指标上实现更大的突破。在美股研究社看来，这两个关键性数据是重点。

一方面、用户规模增长至关重要。在第四季度，B站月均活跃用户达1.3亿。此前，B站董事长兼CEO陈睿也设定了2020年和2021年的用户增长目标分别为1.8亿和2.2亿，这意味着B站要在2020年每个季度新增1600万用户规模。

今年因受疫情影响，这也给B站带来一波很明显的流量增长。在Q4财报电话会议中，哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿表示：受疫情影响假期延长一个多月，对于一季度而言，无论是用户增长的幅度，还是使用时长和活跃度都是明显超过我们预期的。对于B站来说，能否接下来在每个季度保持很稳定的用户增长将会左右它的股价走向。

二、非游戏业务能否带来更大的营收突破。从B站这几个季度的财报来看，游戏业务营收占比有所下滑，非游戏业务占比在提高尤其是在直播、电商业务上的增长。背后有阿里、腾讯、索尼的投资，B站在今年能否在业务上实现更大突破，打开新的增长点是赢得更多投资者信任的关键。

在互联网行业，B站背后的股东势力很独特，左腾讯、右阿里、外加索尼，在资本加码下的B站，这不仅让B站的野心在加大，更为重要的是很有可能会让它在游戏、电商、直播业务上拥有不同势力的推动力。只是我们也看到，三个股东背后的偏向重点各有不同，B站未来如何平衡好资本力量，找到更合适的商业发展路径恐将是影响它市值迎来突破的重要一笔。

本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们