文｜刘勇
近期，网贷行业接连“爆雷”，引发投资人极度恐慌，据不完全统计，仅6月份就有40多家平台发生倒闭、无法兑付、高管跑路等恶性事件，其中不乏善林金融、钱宝网、雅堂金融、唐小僧、联璧金融等曾经知名的大平台。进入7月份，仍有新的平台加入“爆雷”队伍之中。
随着竞争的加剧及监管新规的落地实施，P2P行业或将重新洗牌，即便是宜人贷这样的上市企业也不例外。业绩下滑、坏账率增高、投诉量巨增……宜人贷或许将逐渐走上下坡路！
业绩下滑，逾期率、坏账率攀升
对于任何一家企业而言，业绩是最能全面反映企业可持续性发展的重要标准。而宜人贷最新公布的财报显示，2018年第一季度，宜人贷总净营收为人民币15.927亿元，净利润为人民币2.789亿元，净利润同比下降21%。而去年同期，宜人贷一季度净利润增长166%，比较而言，今年净利润增速同比下降高达187%，降幅十分明显，这反映出宜人贷的盈利能力衰退。
对于净利润的下滑，宜人贷公关负责人此前曾表示，根据US GAAP计算的净利润不能全面反映公司的盈利能力，言外之意，这是会计准则变更导致，反映的并不真实。但要知道，对于一家上市公司而言，对外公告的财报数据，应当是真实可靠的，自己怀疑自己，岂不是打脸？
最近几年，互联网金融行业历经了从萌芽到野蛮发展、再到合规，看似越来越完善的背后，其实还是存在很多不可靠人的“秘密“。其中，逾期率和坏账率一直是投资者最关注的指标之一，也在一定程度上代表了互联网金融平台的风控能力和资产状况。但很多平台公布的逾期率和坏账率并超出了业界想象。
比如在逾期率方面，截至2018年3月31日，宜人贷2018年一季度60-89天借款的逾期率为1.3%，比2017年同期环比增长近一倍；而在坏账率方面，截至2017年年底，宜人贷2015年发放贷款的累计净坏账率为9.7%，而2016年发放贷款的累计净坏账率只有5.9%，对此，宜人贷则表示：坏账水平符合公司的风险表现预期。
尽管宜人贷方面对于逾期率和坏账率有种种说辞，但逾期率、坏账率的攀升还是引发了众人关注。笔者认为，净利润增长率大幅下降、逾期率及坏账率不断提高，宜人贷作为国内首家赴美上市的互联网金融公司，未来的盈利能力值得我们怀疑。
表面来看，宜人贷呈现的数据相对不错，但深入研究发现，其中有些数据深藏“秘密”。这些不可告人的数据，很快就反应在了资本市场，如财报发布后，宜人贷股价暴跌，年内累计跌幅已超48%，市值已跌破15亿美元。因此我们看到，宜人贷对财报数据的“辩解“，投资方及公众显然并不认可。
笔者深入考究得出，宜人贷业绩下滑的原因主要有三：其一，互联网金融市场整体大环境疲软；其二，宜人贷的运营模式比较陈旧，大数据等科技因素发挥作用小（靠收取服务费为生，服务费占据主营收入80%还多）；其三，管理及服务水平简单粗暴，尤其是对待借款用户而言，根本毫无隐私可言，逾期一天还款，公司及亲友就能接到催收电话，十分不人性。
新瓶装旧酒，主营收入来源不正
按照宜人贷的逻辑（业绩下滑表现正常），我们不妨分析一下宜人贷的主营收入来源及借款人构成。宜人贷的净收入主要来自向出借人收取的服务费，以及向借款人收取的月度服务费。而月度服务费大部分都是被提前扣掉的，举例来说，在平台借贷10万，年息2分的话，贷款人实际只能拿到8万元，2万元的服务费是开始就被扣除掉了，而还款依旧要还10万元。宜人贷收取的前期服务费到底有多高？
我们不妨看看官网数据，2017年第四季度，宜人贷实收借款人前期服务费23.77亿元，同比增62%，占同期实收服务费的80.74%。笔者认为，这与民间高息借贷的手法如出一辙，这种收费方式其实也是在钻国家金融监管政策的漏洞。传统老旧的运营模式，即便有高科技包装的外壳，业绩肯定也难以维持高速发展。
再来看借款用户构成，宜人贷将借款人分为四个信用等级：A、B、C、D。其中，A类的信用等级最高，D类的信用等级最低。D类借款人的贷款利率最高，发生违约的可能性也很高。年报显示，宜人贷D类用户已经连续三年超过7成，其所促成的3年期借款到期后的累计净坏账率超过9%，潜在风险巨大，这也是坏账率增高及业绩下滑的一大原因。
如果D类借款人的违约率继续上升，且没有投资者继续将资金借给宜人贷，那么宜人贷的资金链就会断裂，所以宜人贷不仅业绩增长乏力，其运作模式害存在巨大财务风险。此外，面对新形势新环境，宜人贷的新业务及新客户开发工作并不给力，这也影响了宜人贷未来的业绩走向。
在用户方面，宜人贷的投诉量也在猛增，甚至还被用户集体投诉。逾期罚金过高、侵犯隐私、暴力催收、高利率是投诉人给宜人贷打上的标签。笔者发现，在百度“宜人贷”贴吧，不少用户投诉宜人贷逾期罚金太高，甚至有用户投诉称，宜人贷“逾期一天就给我单位和家人打电话，造成我的名誉受损”。
笔者认为，宜人贷这种暴力催帐的手段是不可取的，这似乎对借款人没有一丁点儿宽容，服务质量及细节均有待提升。如此服务，谁还敢到宜人贷平台去借款？另外一方面，这样的服务无疑会导致借款客户大量流失，肯定影响业绩表现。
笔者还注意到，在运营战略及获客方面，宜人贷正在逐步消除线下推荐渠道，并计划在2018年底实现全线上获客经营。而此前，线上获客渠道成交占比只有50%左右；而服务费方面，此前的一次性收费今年将改为按月分期收费，这两大举措带来的风险将成为宜人贷后续平台运营的巨大挑战。
表面上看起来风光无限的宜人贷，其实在管理及运营方面还存在着不少问题，随着国家监管新规的落地，以及用户的日趋理智，宜人贷面对的经营压力会越来越大，虽然也引入了第三方担保机制有利于出借人，但是对于宜人贷的运营及业绩表现仍然是杯水车薪。宜人贷如果不积极变革，管理服务不改善，未来的日子或许并不会太好过。
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