近日，玖富集团向美国证券交易委员会提交了首次公开募股招股书，计划登陆美股市场，招股书显示，该公司计划最多募集1.5亿美元。玖富集团旗下拥有悟空理财，玖富钱包等多款在线理财平台，但近年来受国家政策影响，包括玖富集团在内的国内众多互联网金融机构发展放缓。这次上市或许是互联网金融机构的一次试探，未来是走向新阶段还是就此衰退或许就玖富最终的上市表现上。
玖富近年来财务状况虽然较好，但用户活跃度却在下降，这不仅与监管严格有关，还与互联网发展放缓等相关。目前玖富面临的竞争态势越发严峻，一方面是拍拍贷，宜人贷，趣店等同行业的竞争，另一方面则是来自阿里巴巴，腾讯等巨头的争夺。
在国内互联网金融一片红海的情况下，AI和云计算或许是互联网金融迈入2.0新阶段的标志。通过大数据和AI分析，或许将进一步提高贷款和投资理财的效率，降低不良还款风险。另外，在国内竞争激烈的境况下，出海也将是不错的选择，玖富集团已经向东南亚市场发力以避免国内激烈的竞争。互联网金融的故事还将继续讲下去。
玖富盈利状况良好，用户活跃度下降
从招股书来看，玖富的运营情况较为不错。主要表现在营收和利润的财务数据上，大体看来，玖富的各项数据都成上涨趋势。不过我们也注意到玖富的用户活跃度从2018年起开始下降，这与当年严格的监管息息相关，目前用户活跃度还未恢复，这将是玖富未来面临的一大风险。
（1）营收和利润实现同比上涨，财务数据表现尚佳
玖富大体实现营收增长。招股书显示，玖富集团2016年营收为22.61亿元，2017年营收为67.42亿元，2018年营收为55.57亿元。2017年同比增长198%，2018年同比下降17.58%，我们看到玖富的营收在在2017年间发展迅速，但在2018年间由于监管等问题出现下降。但2019年Q1，玖富集团营收为12.04亿元，与2018年Q1约10.92亿元的营收相比实现同比增长10.25%。这显示尽管2018年以后，玖富的营收开始恢复，不过速度难以与2017间相比。
玖富盈利持续增长。招股书显示，玖富集团2016年净利润为1.62亿元，2017年为7.24亿元，2018年为19.75亿元，分别同比增长347%和173%。2019年Q1净利润为5.27亿元，同比增长81%。我们看到玖富集团的盈利实现同比增长，但增速逐渐放缓，这一方面与国内市场环境相关，另一方面也显示经过多年发展过后，玖富集团的发展已经逐渐接近顶峰，短期内难以实现突破发展。
（2）用户活跃度逐渐下降，未来发展态势有待考量
玖富的用户活跃度成下降趋势。公开数据表明，2018年平台上的活跃借款人数较2017年减少了36.3％至约230万，而截至2019年3月31日止三个月，平台上的活跃借款人数为60万，较2018年同期的100万减少40.0％。用户活跃度下降主要与三个方面的原因相关，一方面是行业监管环境，一方面是市场经济条件，另一方面是移动互联网增速。
这三方面显示互联网金融的国内发展并不明朗。有关部门近来一方面加强了对于平台的监管，造成了不少平台资金紧缺，用户活跃度下降，另一方面又在积极支持正规互联网金融的发展，所以目前的态势并不明朗，我们也将持续观察有关部门的政策管理。不过在移动互联网方面，随着人口红利和互联网红利的消失，移动端互联网增速下降，这对于玖富等平台来说，未来用户增长将会越发困难。
互联网金融行业阴霾严重，有关部门加强监管
随着互联网金融平台的发展，目前这行业已经是存量市场，这就容易造成竞争加剧。但玖富面临的对手并不只是拍拍贷，宜人贷等同类型贷款，投资平台。还有来自阿里巴巴，腾讯等巨头的业务竞争，虽然巨头并未着力发展贷款投资业务，但支付宝，京东白条，微信微粒贷等等都分走了不少客户。
（1）互联网金融竞争加剧，玖富业务压力骤增
互联网金融机构竞争将会达到白热化阶段。一方面随着玖富的上市，互联网金融行业已经是一片红海，各大机构为了争夺用户将会展开激烈的竞争。而玖富很难说得上占据优势。拍拍贷前不久发布了2019年Q1财报，2019财年第一财季归属于普通股东净利润为7.03亿元，同比增长60.16%。营业收入为14.58亿元，同比增长54.52%。与玖富集团相比，拍拍贷在营收和利润上似乎更占优势。而玖富集团面临的对手还有宜人贷，趣店等众多上市互联网金融平台。
另一方面，其他流量巨头也在争夺小型金融贷款投资业务。如阿里巴巴的支付宝，里面包含着各种理财产品，例如最著名的余额宝等等。另外，京东白条，微信微粒贷等都具有金融贷款投资性质，这些服务看上去金额并不大，但是与电商平台，社交平台挂钩后，通过流量的支持很容易占据一大部分市场，这对玖富等机构来说意味着更加严峻的竞争。
（2）有关部门监管加强，平台机构受到较大冲击
有关部门监管逐渐加强，平台的流动资金和用户活跃度受到影响。自从2018年众多p2p平台爆雷，国家就收紧了各大平台的管理，各个互联网金融平台都受到了很大的影响，表现为资金紧张，用户活跃度下降。
而监管不仅会影响平台发展速度，也将降低各项风险。例如，陆金所计划停止网贷业务，将进行转型。而陆金所官方回应这一举动是配合监管部门的「三降」要求，据网贷之家的数据显示，截止 2019 年 6 月，在最高累计 6618 家 P2P 网贷平台中，正常运营的仅仅 844 家，近 90% 的 P2P 网贷平台退出或转型。这表明有关部门的监管还将更加严格，不仅是牌照下放规定更多，对于资金数量，人员，店面等都有了更严格的要求。玖富集团也难以避免，或许这意味着他未来的发展速度或许将受到影响，当然正规化的管理也将降低平台面临的风险，为平台提供一个更好的发展环境。
AI重新定义互联网金融，玖富国际扩展国际市场
互联网金融的未来可能在AI和国际市场上。经过野蛮生长之后，科技和数据的作用逐渐凸显，未来平台可能将寻求更加精细化的发展，提高贷款效率，降低不良还款率等等。而在国内监管加剧，竞争激烈的时候，选择出海避开或许也是一大出路，玖富集团在招股书中就表明，筹集的资金将用于研发投资，尤其是人工智能和大数据技术以及国际扩张，包括香港和东南亚的投资计划，申请额外的执照来帮助执行国际业务战略。
（1）云计算大数据成金融机构研发方向，精细化管理提高运营效率
云计算或许将是互联网金融的未来发展方向。通过云计算，大数据，AI等技术收集贷款人的信息，用作模型分析后将有利于得出更加正确的决定，用来判断是否值得贷款。目前，玖富国际一方面正在发展自身的云计算，AI等科技。玖富集团首席财务官兼玖富国际首席执行官林彦军就曾表示，2018年底玖富集团全面升级T.E科技赋能战略以来，已经研发出了包括水立方智慧增长引擎、智能风控系统、智能外呼、智能语音分析、反欺诈等多款AI产品。
另一方面玖富集体也在与其他机构寻求合作。例如与华为云达成合作， 2019年3月19日，华为云峰会上玖富集团旗下玖富国际与华为云达成战略合作。双方就AI，云计算等达成深度合作协议，华为近年来发展迅速，在5G等方面取得了较快的发展，双方的合作或许将会有利于玖富集团更加精细化的运营。
（2）玖富开发东南亚市场，走出国门或成金融机构新未来
国际市场已经成为互联网金融新目标。玖富集团首席财务官兼玖富国际首席执行官林彦军表示去年已经在印度尼西亚和菲律宾等国家落地，今年5月在泰国投产，还会继续推进到马来西亚、越南、缅甸、印度等国家。通过招股书我们也能看到，玖富集团在香港，美国，东南亚三地实现联动发展，有利于实现了全球化的发展目标。不只是东南亚，未来玖富集团或许还将往更加宽广的国际市场发展。
综上所述，玖富集团在国内监管严格，竞争激烈的情况下或许将选择出海发展，同时发展AI技术以实现精细化运营管理。虽然玖富集团的财务数据较为不错，但面临的环境并不算好，用户活跃度也在下降，这次上市之路或许正是玖富以及众多互联网机构的一次试炼。国内互联网金融是迈入新阶段还是就此衰退或许从玖富集团的上市之路就能窥见一二。
本文来源：华尔街那点事/美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们。
