北京时间7月31日凌晨，AMD公布了2019年第二季度财报。数据显示，营收为15.3亿美元，同比下降12.9%，环比增长20%。净利润为3500万美元，同比下降72.7%。由于近年来加密货币热度逐渐消退，多方加密货币受到监管难以成功推出，导致AMD营收同比下降，再加上近年来中国经济增速逐渐放缓，AMD营收和净利润难以像过去一样实现高速增长。

AMD下半年营收或许将会回暖。虽然目前AMD营收和利润同比下降，但根据市场情况和AMD最近发布的多款产品，我们认为AMD下半年营收和利润可能将会实现同比上涨。同时，AMD与英特尔的竞争将会进一步加剧，一方面AMD近年来全面崛起，在德，日，韩等国销量超越英特尔，另一方面，英特尔也在进行改革，未来将全面对标AMD。

很难说谁胜谁负，但AMD或许已经在云游戏上领先一步。在今年谷歌推出云游戏平台中就采用了AMD的芯片，若是云游戏能够成功推出并受到市场欢迎，AMD的芯片业务或许将进一步增长。不过在物联网上，虽然AMD早些年称对物联网不感兴趣，但随着物联网技术的进步，市场的扩大，AMD未来势必将进入物联网芯片市场，届时或许将会收获部分市场份额，实现加速增长。

营收和利润同比下滑，回暖可能将延迟至下半年

从营收上看。AMD2019年第二季度营收为15.3亿美元，同比下降12.9%，环比上涨20%。主要原因是加密货币增长放缓带来的业务收入下降，以及中国经济的放缓导致计算与图形部门业务收入继续下降。财报显示，计算和图形部门的营收为9.40亿美元，相比去年同期的10.86亿美元下降13.44%。同时企业、嵌入和半定制业务的营收为5.91亿美元，相比上年同期的6.70亿美元同比下降11.8%。

从利润上看。AMD2019年第二季度净利润为3500万美元，同比下降72.7%，与第一季度的同比下滑80%相比，AMD的净利润下滑速度放缓。虽然AMD在2018年实现了业务的高速增长，但由于今年外部环境原因以及产业收入下降导致其利润呈现同比快速下滑趋势。

从毛利率来看。2019年第二季度毛利率为41%，从2016年开始，AMD的毛利率持续走高，2018年停留在40%的关口，2019 Q1 毛利率为41%。我们看到尽管营收和利润受到影响，但AMD的毛利率不断提升，这表明他已经逐渐从过去的”低端”向高端市场发力。

同时我们看到AMD的财务状况正在改善。虽然营收和利润不尽如人意，但是AMD的负债正在减少，三年前，AMD负债约为15亿美元，而从2017年开始，AMD的负债持续下降，杠杆率从2017 Q4的4.6x下降到2019年Q1的1.8x，管理层目标是争取到2022年，没有长期负债。负债的减少使得AMD在营收放缓的情况下能够投入更多资金研发产品，而不必担心负债压力。

另外，AMD下半年的营收和利润将会回暖。其实我们从AMD最近发布的几款芯片产品就能看出AMD下半年的趋势见好。在公布财报之前，AMD也预测第二季度表现不佳，同时预测第三季度和第四季度的营收和利润将会实现同比增长。AMD总裁兼首席执行官Lisa Su表示，我们的新Ryzen RADEON和EPYC处理器成为了我们历史上最具有竞争力的产品组合，并处于有利地位，能够在今年下半年推动重大增长。AMD预计，2019财年第三季度公司营收约为18亿美元，加减5000万美元，较去年同期增长9%。

AMD未来或超英尔特，芯片市场技术迭代加速

芯片四大巨头实力差距并不太大，但AMD最大的对手还是英特尔。虽然与高通，英伟达等业务都有所交叉，但从目前的竞争情况来看，AMD与英特尔的竞争将会成为芯片市场的主流。一方面AMD已经在多个国家实现了超越，另一方面英特尔经过5G基带的溃败后开始改革全面对标AMD，两者的竞争将会给市场带来巨大的变化。

（1）AMD全面崛起威胁英特尔地位，销量竞争越发激烈

AMD或将逐渐赶上英特尔。目前AMD已经在多个国家超过了英特尔，根据德国Mindfactory统计，截止2018年11月为止，AMD在德国市场的CPU销量、营收都超过了英尔特。韩国电商平台danawa统计数据显示AMD目前已经达到了53.36%。据TPU报道AMD处理器现在占据了日本68.6%的市场份额。可以看到AMD在多个国家的某些芯片领域已经超过了英特尔。

不过英特尔仍然在芯片市场占据较大优势。根据IT之家报道，AMD面临的问题仍然是oem和预置PC市场，而预置PC市场占英特尔处理器销售的很大一部分。相关数据也表明，在日本，预装AMD处理器的台式机和笔记本电脑仅占14.7%的市场份额。而Steam于今年4月发布的硬件调查显示，Intel占据了Steam市场主导地位，占据81.9%的市场份额。可以看到英特尔依然是市场龙头老大，虽然AMD在某些芯片领域超过了英特尔，但就总体而言，英特尔还有较大优势，但若是英特尔无法针对AMD推出相应产品，随着AMD7nm技术的逐渐成熟，英特尔未来的市场份额将逐渐下降。

（2）英特尔全线对标AMD，芯片技术加速进步

英特尔与AMD的产品竞争越发激烈。虽然AMD近年来不断进步，但英特尔也在进行改革，试图稳固自身全球芯片市场的地位，特别是在苹果的5G基带项目中失败以后。在今年5月份的投资会议上，Intel宣布了新一代制程工艺路线图，全面对标AMD，其中7nm工艺预计将于2021年上市，两者的竞争将会进入新阶段。

英特尔对未来的业务增长依然乐观。前不久，英特尔公布了2019年第二季度的财报，报告显示，英特尔第二季度营收为165.05亿美元，与去年同期的169.62亿美元相比下降3%；净利润为41.79亿美元，与去年同期的50.06亿美元相比下降17%。但在电话会议中，英特尔CEO表示未来将会拿下90%的份额，以针对第二季度丢失的部分。这对AMD来说，无异于将要抢走他们手中的市场份额，而且是包括CPU，GPU在内的多个领域。可以想见，未来英特尔可能通过各种方式扩大营销，届时AMD将不得不与英特尔正面竞争，芯片市场或许将有较大变化。

云游戏和物联网时代到来，AMD或抢先一步

随着手机销量下降，移动端的芯片市场逐渐放缓，未来芯片市场新的增长机会可能将在云游戏，人工智能，物联网等新兴技术上。虽然目前来看，这三大技术并不十分成熟，市场还未完全开拓出来，但未来市场空间极大，AMD与英特尔，高通，英伟达等其他芯片商的竞争将向这些新兴领域转移。

（1）AMD或领先云游戏芯片市场，并与多方达成芯片合作

AMD或许已经在云游戏上领先了市场一步。谷歌在GDC 2019大会推出了云游戏平台Stadia，其配备了 AMD 的数据中心GPU，从云游戏的发展来看，谷歌无疑是重度参与者之一，虽然索尼，微软等厂商未来也会推出云游戏产品。但谷歌或许能够领先对手率先推出，目前谷歌Stadia称已有4000多家公司想要合作。而谷歌采用了AMD的GPU表示其性能得到了谷歌的认可，若是未来云游戏正式上市，AMD的芯片或许将受到谷歌，微软等厂商的追捧，未来订单数量可能将会高速增加。

（2）物联网技术发展迅速，AMD聚焦人工智能

物联网市场规模庞大，AMD或将参与。早在2015年，AMD宣称对物联网并不感兴趣，但或许与当时物联网技术不成熟，市场规模有限有关。如今随着5G技术的成熟，物联网从设想变为可能，前瞻产业研究院数据显示，2014年物联网市场规模已经达到了6000亿元，2015年已经达到了7500亿元，且到2020年有望达到20000亿元。庞大的市场规模必定吸引资本进入，AMD作为芯片市场巨头之一，似乎并没有拒绝的理由。不过截到目前为止，AMD似乎并没有在物联网上有所建树，反而是英特尔推出用于车联网汽车和物联网的新芯片。这或许表明AMD在未来物联网竞争上存在一定的风险。

芯片厂商加速人工智能研发。AMD的7nm工艺正在得到越来越多的认可，而在2018年AMD就已经推出了用于深度学习的GPU用于人工智能的研发。而据新浪财经报道，在近期举办的2019全球人工智能与机器人峰会上，英特尔宣布在中国设立大数据分析和人工智能创新院，总部和研发团队设立在上海，同时在全球其它地区包括硅谷建立研发团队。人工智能的芯片研发已经成为了各芯片厂商的发展重头，AMD借助7nm工艺或许在晶体管集成上领先英特尔，但随着英特尔7nm技术的推出，AMD的优势或许将逐渐减少。

综上所述，AMD第二季度的财报并不令人满意，但大体成稳健趋势，从市场的反应来看，下半年芯片市场或许将会回暖，AMD的财报数据将有所改善。同时AMD与英特尔的竞争或许将会加剧，面对英特尔全线产品的竞争，AMD必须加深技术研发才有超越他的可能性，虽然目前AMD在云游戏和7nm技术上领先英特尔，但依然不能放松警惕。

本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们