网易最近针对游戏业务推出了一项会员服务。用户花费328元就能在网易旗下的多款游戏中享受多重权益，包括商城折扣和新手礼包等等。网易作为中国最大的游戏厂商之一，游戏收入占据总收入65%以上，可以说游戏产业已经成为网易的支柱产业之一，此次推出会员服务可以看做是其在游戏行业变现营收方面的又一次探索，同时也是网易走出阵痛期的一次尝试。

近年来，网易努力实现业务多元化发展，但并不顺利。财报数据显示，网易游戏业务依然是支柱产业，而网易力推的电商业务却开始出现了环比下降趋势。这次会员业务一方面是网易扩大游戏业务的尝试，同时也试图通过游戏会员发展电商，音乐等其他业务。网易或许将通过会员服务促进整个公司产业的发展。

但网易的会员服务想要发展并不容易。不仅仅是版权，游戏厂商的问题，还有玩家用户对于会员制的态度，会员制能否长期持续仍然是一大问题。另外，网易游戏会员或许有针对腾讯心悦会员的意思，而且腾讯作为最大的游戏厂商，最近更是与任天堂达成了合作，这对网易的游戏产业可能产生较大的冲击，这次会员服务或许也是对于腾讯的一次防御行为。

网易游戏产业成营收支柱，会员服务或成新营收方向

网易在未来很长一段时间内都将依赖游戏产业。网易的电商发展放缓，音乐变现困难，教育营收对比游戏远远不足，可见网易对于游戏产业的依赖，特别是最近游戏版权号逐渐下放，网易游戏产业或许将迎来一波发展的春天。目前来看网易的营收结构，游戏产业仍然是支柱产业，这次推出会员制服务，或许就是为了进一步推动游戏产业的发展。

（1）网易游戏产业增长迅速，版号下放或迎来发展高潮

网易对于游戏产业的依赖较大。网易财报显示2019年Q1游戏营收118.5亿元，同比增加了35.3%，占比约65%。同时游戏产业的成本下降导致毛利率进一步上升，游戏业务毛利率从62.8%增长至63.7%。从财务数据可以看到，网易的游戏增长迅速，而在成本方面，由于游戏产业的成本相对固定，后期成本较低，有利于网易财务情况的改善和持续营收。同时，我们看到网易的海外业务也在高速发展，游戏产业将会是网易的支柱性产业。

游戏版号下放或促进网易进一步发展。7月29日，有关部门再度下方版权，网易的重装上阵》，《终结战场》获得批准。2018年网易等游戏公司因为版号问题发展受限，如今随着游戏行业的逐渐规范，有关部门大力发展文化产业，网易游戏产业或许将再度迎来发展高潮。而在此时提出会员制服务也就可以理解了。

（2）会员制服务或成未来发展潮流，增加营收提高用户依赖

会员制服务或许将是各个商业项目的通用方法。近年来国内外各个公司都在推行会员服务，淘宝，京东为代表的电商产业，美团，饿了么为代表的外卖产业等等。国外亚马逊的prime会员和Costco会员都表明会员制在项目发展上能够提供很多帮助。这次网易推动会员制发展也是顺应这一潮流。

不仅如此，会员制还将助力网易游戏产业发展。会员制给游戏产业带来的帮助主要是两个方面，一方面会员制能够给游戏产业带来更多的营收，328元一年并不便宜，相对游戏道具的”无成本”而言，营收十分可观。而且还能通过”诱导”玩家扩大游戏内部消费。腾讯旗下心悦会员就帮助腾讯游戏获得了丰厚的营收。另一方面，会员制还能提升游戏的体验，在给予玩家更多折扣的同时，增加玩家的游戏粘性。在短视频和其他内容崛起的时代，增加玩家的游戏时间并不容易，会员制或许能够做到这一点。

网易裁员电商营收下降，会员制服务或拖动多项业务发展

网易近来风波不断，尤其是进入2019年以来，外界对于网易的猜疑加深，内部也出现了大量裁员的传言。尤其是电商业务发展的不顺利导致网易争议加深。在这种情况下，我们发现网易的游戏会员并不仅仅只有游戏内容，还包含了网易云音乐，网易考拉等多项业务，或许网易正打算利用游戏产业拖动其他业务发展。

（1）网易电商业务发展举步维艰，多元化发展道路困难

网易其他业务发展并不顺利。网易的裁员风波似乎并没有完全过去，虽然裁员情况不如网上说的那么严重，但也表明网易为了控制成本确实有一定程度的裁员。再加上网易财报显示，第一季度网易电商表现不尽人意。净营收为47.89亿元，同比增长28.3%，增速放缓，且环比出现了首次下滑，下滑幅度高达28%。这就给了外界网易发展不顺的印象。网易或许迫切需要一个契机来扭转形象。

（2）游戏会员助力其他业务发展，为电商业务提供流量支持

游戏会员或许将帮助网易多元业务发展。我们发现网易游戏会员有一套积分体系，通过各种方式获得积分可兑换游戏礼包、实体礼物或购物优惠等福利，其中就有网易严选的兑换购买服务。通过游戏业务向电商业务导流，促进体态内多项业务协同发展或许将是网易未来一段时间内的主攻目标，其实在网易云音乐商场内我们也发现了网易电商的踪影。

网易大会员服务促进多项业务协同进步。在网易游戏会员之上还有网易大会员，898元一年，网易大会员除包括网易游戏超级会员权益外，还包括网易严选超级会员、网易云音乐黑胶VIP、网易考拉黑卡会员和网易邮箱V66尊贵邮。我们看到网易已经初步建立起一套业务协同体系，促进各项业务之间的共同发展。这次游戏会员也会推动网易大会员的发展，从而进一步加深内部各项事业的联系。

游戏会员推动并不容易，网易会员或针对腾讯

网易游戏会员发展或遭遇版权等其他问题，以后推广可能存在一定的问题。而且网易的老对手，最大的游戏厂商腾讯最近动作频繁，与任天堂的合作或许让网易感受到了危机。这次会员服务或许也是网易对腾讯游戏产业的一次防御行为，只是能否抵抗腾讯游戏的发展还有待观察。

（1）游戏会员问题不断，玩家可能并不买账

网易游戏会员面临两大问题。一方面是版权问题，网易旗下拥有多款游戏，此次推出的会员福利游戏超过30款，其中很多游戏网易仅仅只是代理，因此可能存在版权问题。网易不得不与游戏厂商合作，进行利润分成，这或许将导致利润下降。

另一方面是玩家问题。网易旗下多款游戏因为寿命原因关服，网易给出的补偿大多是将充值福利转移至其他游戏。对网易来说既减少了成本又宣传了新游戏，但对玩家来说并不算友好。在推出会员服务之后，玩家势必也面临这样的问题，而且会员制对普通玩家来说，游戏环境将会进一步恶化，这或许将导致连锁反应影响”氪金”玩家。

（2）网易对标腾讯心悦，防御腾讯游戏入侵

网易会员服务或针对腾讯游戏会员。腾讯旗下心悦会员运营多年，给腾讯带来了丰厚的营收，提升了用户的粘性和付费行为。在2018年度，其网络游戏的市场份额高达55%左右，移动游戏市场份额也占据51%。不久前，腾讯更是宣布与任天堂合作。面对强势的腾讯，网易或许需要会员服务来留住用户。因此，这次会员行为也可能是为了针对腾讯。

网易与腾讯的竞争已经延续到海外。据同花顺财经报道，7月22日，腾讯宣布：腾讯游戏将与宝可梦公司达成合作，其旗下天美工作室将和宝可梦在美国洛杉矶成立工作室研发新游戏。目前该工作室正在全球招聘游戏制作人。7月23日，网易也宣布：网易在加拿大蒙特利尔设立新的游戏工作室，主要负责项目研发。网易虽然落后腾讯，但是游戏产业对于网易来说十分重要，从前面的分析可以看出，因此为了对抗腾讯的发展，能够提升用户粘性的会员服务就显得特别重要。

综上所述，网易这次推出游戏会员不仅仅是为了推动游戏产业的发展，也是为了构建体态内多元业务的同步发展，包括电商，音乐，教育等其他业务。不仅如此，会员服务也是为了防备腾讯的游戏产业发展。不过在发展过程中，网易需要密切注意版权，厂商等问题，尤其是玩家的反馈。毕竟玩家才是营收的基础。

本文来源：华尔街那点事/美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们