作为网络文学第一股的阅文集团，曾经在行业内占据着半壁江山，以2016年为例，掌阅科技和中文在线各自年收入加起来也比不上阅文集团25.68亿元的总营收，在行业内可谓是叱咤风云。
但近期，从阅文集团的股价来看形势并不是很乐观。
观察其股价的走势图，不难发现自7月25日后股价一路下挫，全线飘绿，8月8日虽稍有拉升，但依旧没能冲破30港元。
股价的一路下滑，跟阅文集团遭股东减持不无关系。据彭博消息，阅文集团7月24日出现一宗大手卖出交易，以每股35.5港元至36港元的价格转让2800万股，较当日37.6港元的价格，折让4.3%至5.6%，涉及套现金额达10亿港元。
这一现象引发了资本市场的担忧，据新浪财经消息显示，次日，阅文集团的股价下跌11.57%至33.25港元。
回想曾经才上市的阅文集团，股价一度突破110港元，涨幅达86.18%，市值逼近千亿，但在冲刺千亿市值的路上，终究还是失败了。截至发稿前报28.6港元，较55港元的发行价跌幅达48%，市值292.29亿港元。而从其周K线来看，股价表现依旧不容乐观。
更值得注意的是，此次转卖股权的正是阅文集团的此前的第四大股东凯雷集团。凯雷集团为何会突然打折减持？对于拥有市场优势地位的阅文集团，股价又为何会近乎腰斩？
这就不得不回头来捋一捋阅文集团走过的路了。
阅文集团“阅历”不简单
阅文集团于2015年成立，其前身就是腾讯文学，成立至今，腾讯对其持股一直保持在50%以上，可以说是处于绝对的控制地位。
2015年腾讯文学收购了盛大文学，联合成立了阅文集团，旗下平台包括了起点中文网、创世中文网、云起书院、潇湘书院等网络文学品牌，以及QQ阅读、起点读书等移动阅读APP。
2017年11月以55港元的发行价登陆港交所，成为网络文学第一股的阅文集团，曾经在资本市场可以说是收获了无限风光。
上市当日，股价一度突破110港元，最终收涨86.18%，报价102.4港元，公司总市值高达928亿港元，离千亿市值只差临门一脚。可惜好景不长，股价登顶后也开始走下坡路。
但从其业绩表现来看，还是相对乐观的。从去年8月份阅文集团公布的截至2018年6月30日的半年业绩报告来看，阅文集团收入为22.83亿元，同比增长18.6%；期内盈利为5.04亿元，同比增长 136.2%。
而据其2018全年的财报显示，阅文集团实现总营收50.4亿元，同比2017年40.95亿元增长23.03%，净利润9.11亿元同比2017年5.56亿元增长63.75%。这其中在线阅读业务的收入就占了38.3亿元，据新浪财经消息显示，这一收入占到了整个网文市场规模的一半，成绩十分亮眼。
另值得注意的是，阅文集团在2018年8月14日也宣布拟以不超过155亿元对新丽传媒进行全资收购，但这一举措在资本市场似乎并不被看好，从宣布日起股价也应声大跌，短短5天市值蒸发近150亿港元。
综合来看，阅文集团这一路走来有辉煌也有落寞。但面对如此优异的业绩表现，为何在资本市场的表现却不尽人意？
资本市场“不买单” 原因何在？
事实上，在面对资本市场的信心不足时，也做了相应的努力。今年6月10日宣布对股票的回购计划，计划在未来6个月之内购回不超过5亿港元的公司。截至目前，已累计回购54.56万股，约占总股本的0.05%，涉及资金约为1795.09万港元，约占5亿回购金额的3.59%。
但回购股票往往只能带动短期内股价的拉升，就目前其股价的走势依旧是下跌态势。这或许跟下面这些方面的原因脱不了干系。
1、免费阅读平台的冲击 付费用户逐年减少
在阅文集团的所有业务中，在线阅读可以说是公司的现金牛。上文中有提到其2018年总营收50.4亿元，在线业务板块便占据了38.3亿元。能有这一数据主要也是得益于付费用户的支持。
但值得注意的是，阅文集团的付费用户正在流失。2018年平均月付费用户人数为1080万，低于2017年的1110万人，付费比例也从5.8%下降到5.1%。
付费用户的流失，跟免费阅读app的兴起以及头部平台们的加速布局息息相关。
2018年下半年开始，免费阅读app呈井喷式状态涌现，不断抢夺阅读市场份额，不得不说对阅文集团的江湖地位构成了一定的威胁。有了免费的阅读app，付费领域自然就会减少，也进一步打破了阅文集团一家独大的局面。
比如2018年5月，趣头条推出免费阅读APP米读小说，依靠趣头条导流自然是不容小觑。据趣头条2018年财报显示，上线当年米读小说已经积累了500万的日活用户。另艾瑞数据显示，截至2019年1月，米读小说的月度独立设备数为1,180万台，位列在线阅读榜单第7名。
此外，还有2018年8月上线的连尚文学旗下免费阅读APP，其有万能WIFI钥匙3.5亿的月活量以及连尚文学旗下老牌网络文学网站逐浪网的内容做支持，自然也是来势汹汹。据易观数据显示，其上线2个月便获得了超1000万的日活跃用户，月度独立设备数为2,272万台，位列第3名。
面对这些免费阅读app的强势出击，阅文集团也只能应声推出免费阅读app飞读小说。这对以付费为主的阅文集团来讲也是无奈之举。
2、网文平台内容低俗 自身监管不过关
再者，网文平台的内容低俗、盗版等现象是常态。
据新浪财经消息显示，今年5月底，阅文集团旗下的起点中文网涉黄，被网信办、扫黄打非办约谈，起点中文网更是被勒令停更整顿。整改期间，起点中文网问题突出的“都市”频道“异术超能”栏目、“女生网”频道“N次元”栏目暂停更新7天，晋江文学城停止更新原创分站15天。此事，导致其股价下跌至10%。
另据天眼查显示，今年6月以来，阅文集团共涉及8起司法纠纷，其中有5起担任被告或被执行人身份，案由主要是侵害作品信息网络传播权、著作侵权、出版合同纠纷等。
任何时代，“内容为王”才是一块金字招牌，没有优秀内容的支撑，金字招牌也有可能蒙尘。
综合来看，阅文集团想要保住其江湖地位，对这些问题仍不可掉以轻心，毕竟“网文霸主”也不是那么好做的。
想持续占据高峰位置 未来发力在何方？
想要持续站在网文高地，阅文集团探索发展新方向成其当务之急，然而其面对的竞争者远不止上述这些。
1、面对掌阅等平台的崛起 阅文还能开心吗？
在竞争对手领域还有掌阅、阿里系文学等平台的夹击。
以掌阅为例，根据TalkingData的数字阅读平台排名，掌阅iReader高居榜首，活跃率为4.04%。紧随其后的是QQ阅读和阿里系的书旗小说。为了更好的将开发内容变现，掌阅也开始布局网络文学的改编环节，出资参股设立北京掌阅影视公司。恰与阅文集团的新丽传媒形成对峙。
另掌阅于今年1月份出资1.7亿元买下红薯中文网33%股权。有了这个集创作、阅读、作品加工为一体的中文小说阅读综合平台的支持，于掌阅而言犹如如虎添翼。
而签约头部作家或许是抢占用户最直接的方式。2017年初，掌阅科技砸重金，签约月关、天使奥斯卡两位作家。月关被称为“网络历史小说第一人”，其作品《回到明朝当王爷》不仅获得 “最佳原创作品”且被改编为同名电视剧。天使奥斯卡的代表作《篡清》至今仍是网络文学历史类收藏前三的作品。在第12届中国网络作家富豪榜上，月关和天使奥斯卡分列第4、5名。
可见，掌阅实力不容小觑，对阅文集团的威胁也是肉眼可见。加之，还有背靠阿里互联网巨头的阿里系文学的穷追不舍，阅文集团该如何发力？
2、巩固国内市场的同时积极探索“出海” 或是一条好路径
事实上，不得不说，阅文集团在网络文学改编这一板块中仍是占据着重要位置。
据伽马数据最新的调查显示，网络文学IP改编游戏市场总流水中，阅文作品占75%；IP改编游戏的头部作品中，阅文作品占比近六成；IP改编十部流水最高的游戏作品中，阅文作品占比60%。从MMO回合制、卡牌和模拟类等主流品类的TOP10来看，阅文内容改编占比80%，甚至达到100%。
这些数据透露出阅文集团的市场影响力依旧势不可挡。
另伽马数据的研究显示，从2016年到2018年，中国游戏实际销售市场中，IP改编市场游戏复合增长率为22.2%，增速领先游戏市场的15.2%，这样的发展速度意味着改编市场还有巨大的空间。在这种大背景下，网络文学受到整个IP产业链的重视，展现出赋能游戏产业、引领IP全产业链发展的态势。
阅文集团虽可以依仗这一优势，继续在IP改编领域创造更多有价值的IP。但这一行业前景摆在各大平台面前机会是公平的，众多网文平台的崛起虽不能挑战阅文集团的地位，但却能分流。
面对国内网文市场越来越多参赛者的涌入，出海探索或是其一大发展方向。
事实上，阅文集团在出海领域是有经验的。此前，阅文集团一直在尝试向国外推荐中国的优秀网络作品。
比如，其已向全球多个国家和地区授权数字出版和实体书出版作品约700多部，《鬼吹灯》英文版和美国兰登书屋合作，《全职高手》日文版由日本libre出版社出版，均获得了市场热烈反响。
阅文集团还建立了海外门户网站起点国际。截至目前，累积用户访问近4000万，海外创作者超34000人，原创英文作品50000余部。其中《诡秘之王》不仅在读者评分上获得4.8的高分，还成为了当下起点国际讨论量最高的一步作品。这一平台的建立对其开拓海外市场无疑是锦上添花。
值得一提的是，今年6月11日，阅文集团与传音控股达成合作关系，共同开拓非洲在线阅读市场，传音在非洲的三个手机品牌TECNO、itel和Infinix将全部预装阅文的在线阅读软件。传音手机在国内并不出名，但在非洲的土地上，却算的上是“手机之王”。
据IDC数据显示，2018年，传音的手机出货量高达1.24亿台手机，独占非洲48.7%的手机市场份额。在非洲的功能机市场上，传音出货量7460万台，市场占有率58.7%。
阅文联手传音探索出海模式，无非是看中了传音的渠道优势和领先地位，企图通过传音在非洲市场迅速撕开一道口子，当然，这一合作无疑会给阅文的海外市场带来更多的发展空间。
综合来看，未来网文霸主的位置能坐多久仍需时间来验证。但针对目前阅文面对的挑战和发展机遇来看，我们可以预测的是，短时期内阅文集团在行业内的地位仍难以撼动。
本文来源：港股研究社（公众号：ganggushe）http://ganggu.meigushe.com/—旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股企业，对港股感兴趣的朋友赶紧关注我们
