11月26日，阿里健康发布了其2019年的中期业绩财报。数据显示，截至2019年9月30日止的6个月内，营收41.17亿元人民币，同比增长119.1%；毛利10.32亿元，同比增长95%；亏损金额为760万元，相比去年同期的9000万元大幅收窄91.5%；经调整后的净利润达1.39亿元，去年同期为0.11亿元，同比提升1230.6%。
核心数据看来，新一份的财报表现尚可。截至目前，股价报8.52港元，涨3.4%，最新市值1024.48亿港元。
阿里健康主营业务包括医药电商平台业务、医药自营业务、消费医疗业务、追溯业务以及其他创新业务五大板块，在业内的地位也是有目共睹。有观点认为，无论从平台GMV，还是从用户规模、活跃度等方面进行评估，由阿里健康运营的医药电商平台已成为国内第一大医药电商平台。而这次的新财报表现也再一次证明了阿里健康的实力。
只不过，随着互联网医疗这一赛道众多参赛者的不断涌入，目前仍处于初期阶段，况且这一行业本身就存在投资大，回报不确定等一系列的行业问题，这也是阿里健康成立九年才逐渐看清盈利风向的一大原因。接下来，港股研究社通过这份这份财报对阿里健康的挑战和机遇进行分析。
营收净利润同比增长 医疗电商、消费医疗业务持续发力
据阿里健康最新财报显示，截至2019年9月30日的前六个月内，营收41.17亿元，同比增长119.1%；亏损额为人民币760万元，相比去年同期的亏损额人民币9000万元收窄91.5%。；经调整后的净利润达1.39亿元，相比去年同期的0.11亿元增长明显。营收和毛利的强劲增长主要由于期内医药自营业务、医药电商平台业务以及消费医疗业务快速成长所致。
从业务来看，医药自营业务营收34.35亿元，同比增长114.6%。这一业务营收占据了期内总营收83.4%的比例，很明显，成为营收的主要贡献者。此外，期内来自医疗消费业务的收入比去年同期增长274.4%，达1.1亿元。
财报表示，阿里健康还继续着力拓展消费医疗业务，涵盖医美、口腔、疫苗、体检等领域，将继续深化与上游企业的合作，持续通过手淘、支付宝、口碑等多个阵地为用户对接安全、专业、普惠的消费医疗服务提供方，并继续在不同板块推动业务创新发展。消费医疗业务很有可能会是其下一个营收和净利润增长的强劲引擎。
在用户活跃度方面来看，报告期内，阿里健康所运营的天猫医药平台所产生的商品交易总额(GMV)超过人民币 370亿元。截至2019年9月30日止十二个月，天猫医药平台的年度活跃消费者（于过往十二个月内在天猫医药平台实际购买过一次及以上商品的消费者）超过1.6亿。在过去的12个月，天猫医药平台的年度活跃消费者超1.6亿，半年增长3000万；在线自营店年度活跃消费者半年新增1000万。
从成本支出方面来看，期内销售及市场推广开支为3.33亿元，相比上年同期的1.57亿元翻了差不多一番。行政开支及产品研发开支分别为1.0.5亿元及1.3.5亿元，两项数据在上年同期分别为8598万及1.04亿元。各项支出数据均大幅增长，这表明在营收增长的同时成本支出费用也在随之走高。
此外，截至11月，阿里健康”30分钟送达、7X24小时送药”服务已覆盖杭州、北京、广州、深圳、武汉、上海等10个城市。同时，截至2019年9月末，支付宝已经签约的医疗机构数超过11,000家，其中二级和三级医院数量超过3,600家，并在超过300家三级医院接通了医保支付。到今年9月，其在医院场景下使用支付宝医疗健康服务的月度活跃用户数超过1,700万。
值得一提的还有，期内，经营活动所得现金流量净额达到人民币4.756亿元。同时，阿里健康盈利能力的显著提升，将有助于未来继续探索医药零售新模式，加大在消费医疗、互联网医疗和智慧医疗等创新性业务的投入和布局。
综合来看，阿里健康新一季的财务数据总体尚可，但通过财报结合市场来看，仍旧可以窥得其存在的一些挑战。
各项业务快速增长的背后 仍存不少隐忧
对阿里健康来说，营收大幅增长是事实，但随之而来的销售成本也是一路走高；另一方面，互联网医疗的热潮市场已有感知，除了互联网医疗企业的不断完善还有互联网巨头们也闻风加入，阿里健康即使拥有领先地位，也难免需要多留一个心眼。
1、营收大幅增长 但居高不下的成本开支不容忽视
最新财报显示，阿里健康的期内营收41.17亿元，同比增幅达119.1%，将调整后的净利润达1.39亿元。这一增长趋势延续了上份财报的态势。上一份财报显示，阿里健康在2019年财年的营收为50.96亿元，同比增长108.6%，经调整后的净利润达到了1.22亿元。
但净利润实际上是剔除股权激励费用的影响产生的，否则期内亏损金额依旧有760万元，虽然相比去年同期9000万元的亏损金额收窄91.5%，但亏损的数字仍摆在那。
与此同时，需要注意的是，随着营收的大幅增长，阿里健康的各项支出也在随之走高。上一份财报中显示，2019财年，为提升自营店的曝光量而增加了流量获取费用，阿里健康销售及市场推广开支为人民币4.55亿元，较去年增加了126.2%。营销开支的增速显然已经高出了营收的增速。此外，产品开发支出成本为2.19亿元，较去年增加了73.5%。
这份最新财报则显示，其销售及市场推广开支为3.33亿元，产品研发支出成本达1.35亿元。当然，销售开支可以理解，但销售开支的增速过高这是值得谨慎的信号。随着业务的不断扩展，对销售运营人员以及在线咨询医药人员的增加也势必会是趋势，销售成本的进一步增长怕是难以避免。同时，随着行业竞争的加剧，研发开支也会进一步承压。各项成本支出的增长将对利润产生相应的影响。那么，如何优化成本和营收之间的结构也就有显得尤为关键了。
2、 互联网医疗参赛者众多 阿里健康如何应对？
近年来，互联网医疗成为了一个比较热门的话题。无论是各家互联网企业还是各大互联网巨头，均闻风而入。无论新老对手，对阿里大健康生态的构建也会产生相应的影响。
我们来看，已经在美上市的互联网医药健康领军企业111集团的最新财报，今年三季度，其净收入达11.1亿元，实现123.2%的同比增幅，净收入已经连续四个季度超出给资本市场的收入指引上限；毛利额更是同比增长204.3%，创历史新高。此外，还有背靠平安集团的平安好医生在市面上的不断布局，已经率先开启了家庭医生等付费板块。尽管阿里健康已经在互联网医疗领域充当了患者、医院、医生、医药、保险等多个角色，但目前阿里健康的核心盈利来源依旧在医药新零售。最新财报显示，期内，来自医药自营业务的营收达34.35亿元，占据了整个营收83.4%的比例。抛开医药零售业务，要想与垂直领域内的互联网医疗企业相匹敌仍需不断完善。
对阿里健康来说，最值得关注的或许是京东、腾讯的相继入局。今年5月，京东成立了”京东健康”，整合了京东旗下医药零售、医药批发、互联网医疗、健康城市四个业务版块，欲将其打造成京东的第三只独角兽。虽然目前不足以搅动现有医药新零售市场的格局，但互联网巨头的加入不能轻视，毕竟京东本身就拥有自己成熟的生态圈。
而腾讯与阿里的生态大战也不是一两天的事了，在互联网医疗领域亦不例外。腾讯目前布局”智慧医院””智慧药店”、商业健康险、医疗AI、医疗云等业务，医疗板块被纳入到了云与智慧产业事业群中。从其战略上来看，注重To B，面向产业。那么，对阿里健康的B端业务会造成直面的冲击。
在C端，我们注意到，今年上半年有消息称微信支付页面将增加医疗健康服务，基本涵盖了问诊、购药、挂号、绑定电子社保卡等功能。只不过目前该入口仍处于灰度测试阶段，并未正式上线。而阿里健康主要的C端入口是支付宝，以支付宝为主要阵地为用户提供医疗健康服务。一旦腾讯微信支付页面的医疗健康入口正式上线，二者以微信和支付宝为阵地再次正面交锋也是迟早的事。
综上来看，阿里健康在财务数据表现虽然较好，但存在的隐患仍旧不少。不过，在当前互联网医疗较为火热的背景下，阿里健康的大健康生态的构建仍有许多的机遇。
在未来AI的赋能之下 阿里健康的大健康生态会如何成长？
阿里健康的智慧医疗业务涉及的领域非常广，包括人工智能、互联网医学联盟、医学科研平台、临床辅助决策系统、远程影像平台、区块链数据安全解决方案等。而阿里健康的优势在于，阿里集团拥有阿里云做支持。
1、AI加持下 长远来看阿里健康有看点
资料显示，2019年3月，阿里云研发出基于深度学习模型的脑电波癫痫诊断产品，可显著提升医生的脑电图读图效率。同时，阿里健康还搭建了阿里健康AI中心，较好的将AI技术运用到自身的建设当中来。
虽然没有查询到阿里健康AI医疗产品的具体落地情况，但从腾讯公开的数据来看，阿里AI技术的运用也将是一大趋势。资料显示，腾讯医疗AI影像已辅助医生阅片2.7亿张，服务近160万名患者，提示高风险21万次；AI辅诊累计分析门诊病历 800多万份，提示高风险16万次。
我们知道，对阿里健康而言关键是要打造出属于自身的大健康生态，只不过这个生态仍需很长一段时间的来构建，关键点仍然是要回顾到自身业务上。就当下来说，国内家庭医疗设备比较少，通过线上网络购药也并不普及，随着大家对于健康的重视，这块的空间是非常大的。
就最新财报看来，医药自营业务34.35亿元，占据总营收83.4%的比例，仍是主角，对这一业务的加强和完善也是未来发展的关键点。只不过，仍需面对111集团、京东健康等一众的参赛者。
2、消费医疗快速增长 医美会是一块好蛋糕么？
从阿里健康最新的财报来看，不仅医药零售表现出了强劲的增长力，消费医疗业务也呈现出了不凡的战斗力。财报显示，阿里健康的消费医疗业务营收1.1亿元，占期内总营收2.7%的比例，但同比增长274.4%。上一份财报显示，来自消费医疗业务的收入达到人民币1.28亿元，虽然贡献的营收占比仅为2.52%，但同比增长275.5%。
数据表明已经成为集团下一步营收和利润增长的又一个强劲引擎。就拿这其中的医美行业来说，当下热潮不减，也已经释放除了巨大的市场潜力。而在整个消费医疗领域，医美是冲在最前线的，阿里健康在消费医疗领域的布局也是先从医美开始发力。
据《2019全球医美消费者趋势报告》指出，中国女性人均医美消费已达690美元左右，远高于第二位的韩国，位居全球第一。随着生活水平的问题是高，大众审美要求的不断提高，未来仍具有巨大的发展潜力。
弗若斯特沙利文发布的一组数据显示，2018年中国医美服务行业总收入规模达到1217亿元，预计行业收入规模到2023年将达到 3601亿元，2018年至2023年的年均复合增长率提高至24.2%。
只不过，就互联网医美来说，这一赛道也已经是热闹非凡。新氧、悦美、美尔贝、更美、美黛拉、美呗等多家公司的相继涌入，在资本的助推下，相互之间的暗暗较劲也会越来越明显。此外，值得注意的是，美团也开始在医美领域下功夫，互联网巨头们手握流量和重金，都期望在千亿医美市场乃至消费医疗领域分一杯羹。而且互联网医美领域存在着”黑中介”这一行业现象，层出不穷的负面新闻也成为行业发展的阻碍，未来具体走势如何还要看市场如何变化。
综合来看，阿里健康新一份的财报整体表现尚可，营收大幅增长，亏损大幅收窄，各项业务发展势头尚可。在未来AI赋能之下，阿里健康的发展仍有看点，互联网医疗也有望迎来新一轮的行业变革。港股研究社将继续关注阿里健康以及互联网医疗行业未来的发展。
本文来源：港股研究社（公众号：ganggushe）http://ganggu.meigushe.com/—旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股企业，对港股感兴趣的朋友赶紧关注我们
