北京时间2月6日，云通信平台Twilio对外发布了2019年第四季度的新财报。在云通信行业，Twilio这家公司的存在感并不低，最关键的还是因为其股价表现不断创新高。在2018年，该公司一年之间最高涨幅近350%，成为数一数二的明星股。2019年，尽管宏观经济依然充满着不确定性，但Twilio却屡创新高，成为投行眼里优质的成长股。

根据财报来看，Twilio在本季度营收同比增长62%，但较之前几个季度的增速来看增长有所放缓；在净亏损方面，本季度归属于普通股股的,每股净亏损为0.47美元。受财报发布之后的影响，Twilio盘后股价下跌近6%。

该科技股在去年7月创下了约150美元的历史新高，但随后几个月股价走势大部分是下跌趋势。进入2020年，Twilio的股价迎来反弹，一定程度上也许意味着投资者们看好该公司即将发布的财报，到底这份新财报表现如何？被称为最牛美股的Twilio，为何营收会同比下滑？

营收同比增长62% 运营亏损同比扩大113%

根据财报显示，2019年第四季度总收入3.312亿美元，增长62%；美国公认会计准则(GAAP)第四季度运营亏损9,380万美元。受财报发布之后的影响，截止文章发稿，Twilio盘后下跌5.87%，盘后股价为119.68美元，市值为174.39亿美元。

（图源雪球）

• 2019年第四季度其它财务亮点

2019年第四季度基本收入为3.066亿美元，比2018年第四季度增长65%，比2019年第三季度增长11%。基础收入包括从2019年2月1日(收购日期)开始的来自Twilio SendGrid的收入。

2019年第四季度的运营亏损为9380万美元，而2018年第四季度的运营亏损为4400万美元，同比增长113%。2019年第四季度，非公认会计准则业务亏损300万美元，而2018年第四季度，非公认会计准则业务收入为240万美元。

公认会计准则可归属于普通股股东的每股净亏损,基本和稀释,加权平均0.66美元的基于1.377亿股流通股在2019年第四季度,与公认会计准则相比可归属于普通股股东,每股净亏损0.47美元的基础和稀释,基于9940万年加权平均在2018年第四季度的流通股。

非一般公认会计准则可归属于普通股股东的每股净收益,稀释0.04美元的基于非gaap加权平均147300000的已发行股份在2019年第四季度,而非一般公认会计准则可归属于普通股股东,每股净收益0.04美元的稀释,基于1.106亿年加权平均在2018年第四季度的流通股。

截至2019年12月31日，活跃客户账户超过17.9万个，而截至2018年12月31日，活跃客户账户为64,286个。当前期间的活动客户帐户包括来自Twilio SendGrid客户帐户的贡献。2019年第四季度基于美元的净扩张率为124%，而2018年第四季度为147%。

• 2019年全年财务重点

2019年全年总收入11.3亿美元，比上年增长75%。2019年全年基础收入10.6亿美元，同比增长79%。2019年全年营业亏损3.698亿美元，而按一般公认会计原则计算，2018年全年运营亏损为1.152亿美元；2019年全年运营亏损180万美元相比之下，2018年全年非公认会计准则业务收入为410万美元

按公认会计原则计算的普通股股东每股净亏损，根据1.301亿股加权平均股票稀释后的股价为2.36美元；与按公认会计原则计算的每股净亏损相比，该公司在2019年全年的净亏损为每股净亏损为每股1.26美元，2018年全年发行加权平均股票9,710万股。

普通股股东的每股非公认会计准则净利润，按1.43亿股非公认会计准则加权平均股价计算，摊薄后为0.16美元。与非公认会计准则人均净收入相比，在2019年全年表现突出普通股股东权益之摊薄倍数为0.11元。2018年全年流通加权平均股票1.083亿股。

对于下个季度跟全年财报预测，该公司第一财季的营收为3.35亿至3.38亿美元(高于市场普遍预期的3.279亿美元)，每股收益为-0.11至- 0.09美元(低于市场普遍预期的0.03美元)。该公司预计全年收入为14.75亿至14.9亿美元(高于市场普遍预期的14.6亿美元)，每股收益为- 0.20至- 0.14美元(远低于市场预期的0.24美元)。

在营收仍然保持高增长的前提下，Twilio的发展也吸引了不少投资者们的关注，只是出于对利润预估和Twilio的高估值，已推动其股价走低，这份新鲜出炉的财报揭露了Twilio面临什么样的问题？

每股亏损额度在扩大 靠牺牲收益来赢得市场份额

本季度，Twilio的运营亏损为9380万美元，而2018年第四季度的运营亏损为4400万美元，同比增长113%。2019年第四季度，非公认会计准则业务亏损300万美元，而2018年第四季度，非公认会计准则业务收入为240万美元。

在Twilio高速发展的过程中，亏损问题也是绝大部分投资者对其产生一些担忧的重点。尽管亏损的金额并不是很高，但未能实现盈利也会让投资者质疑其商业模式的盈利能力。为何会亏损？主要是因为每个损益表项目的费用明显更高，营销，产品开发和公司基础设施方面的支出导致了更大的损失，成本支出的增长也是影响Twilio还未能实现盈利的重要原因。

在外界看来，Twilio这家公司不优先考虑利润。该公司从未报告过正的净收入，2019年的净亏损实际上比上一年高得多。2019年第三季度运营亏损9,470万美元，而2018年第三季度运营亏损2,500万美元。2019年第三季度，非公认会计准则业务亏损360万美元，而2018年第三季度，非公认会计准则业务收入430万美元。

在美股研究社看来，Twilio为了追求高速发展，投入的成本自然也会增长，一定程度上可以理解为它是想要获得更多市场份额，因此，在这个方面自然会牺牲到盈利的价值。接下来Twilio如何尽快实现盈利，给投资者带来更好的财报业绩表现仍然很重要。

营收同比增速有所放缓 但云通讯市场潜力还是很可观

作为云通信领域的代表性企业，Twilio的营收增速证明了它在这个领域的竞争力。在本季度，Twilio的营收同比增长仅为62%，对比前两个季度的同比增速下滑明显。在三季度总收入为2.951亿美元，比2018年第三季度增长75%；二季度收入从去年同期的1.478亿美元飙升86%至2.75亿美元。

从营收同比增速来看，虽说还保持不错的规模增长，但增速出现一些放缓也是一个不利的因素，这或许会在未来影响到该公司的股价表现。当营收增速走下坡路时，说明公司据脱离高速增长期不远了。如果增量红利不在，如何转化存量用户获取利润将成为关键。在此基础上，如果利润再度放缓、不及市场预期，那么股价也将出现波动。

就目前Twilio的发展速度来看，尽管相对之前几个季度有点放缓，但不可否认的是云通信市场还有很大的发展前景，对于Twilio来说未来几个季度还是有潜力保持较为不错的增长。

根据爱立信则预测，到2023年底，每月产生的移动数据总流量将接近110EB（百亿亿字节）。整体市场的不断扩大，将使得企业和个人的通信市场获得相关增长；且在5G技术的影响下，通信总量的增长或将获得质的飞跃。在行业高速发展的情况下，面对企业客户的Twilio，显然大有可为。

只是目前云通信领域还是有不少的竞争对手，以ServiceNow（NOW），VMware（VMW），Uber Technologies（UBER ），Shopify（SHOP），Activision Blizzard（ATVI），Dassault Systemes（DASTY），Autodesk（ADSK），Square（SQ），电子艺界（EA）等都有涉足该领域，对于Twilio来说未来如何进一步扩大竞争力或许是它获得更多市场份额的关键所在。

基本收入占总营收比重为92.6% 对客户数量的增长要求高

在本季度，Twilio的重要收入来源仍然来自于基本收入。四季度基本收入为3.066亿美元，比2018年第四季度增长65%，比2019年第三季度增长11%，占总营收比重为92.6%。何谓基本收入？它指的是来自于一年及一年以上协议的收入，相比于其他变动性很大的客户的收费，基本收入更能表现公司持续的增长力

2019年第三季度的基础收入为2.755亿美元，比2018年第三季度增长79%，比2019年第二季度增长7%。基本收入在2017、2018和2019一、二季度占付费活跃客户总收入之比分别为92%、91%、95%和93.3%，成为公司主要的收入来源。

为了扩大这个业务的营收增长，Twilio也有不少的动作。为提升产品销售额，Twilio先是收购分析公司Ytica、云电子邮件交付平台SendGrid以扩充产品线，后邀请硅谷先锋人物、曾任苹果销售经理的唐娜•杜宾斯基加入董事会。

2018年，Twilio收购SendGrid引起不小关注，这家以领导语音、消息、视频和电子邮件的全球通信空间。Twilio估计SendGrid的市场机会为110亿美元。SendGrid显然每个月要处理450亿封电子邮件，它向全球50%的电子邮件地址发送电子邮件。

在用户数方面，据三季报显示，目前Twilio平台注册开发者数量仅200万左右，相较于全球近2800万的总数，渗透率仍不足10%。行业的空间保证了该公司仍可不断扩大市占率。从这个数据来看，也可以看出Twilio的商业模式还是有不少的上升空间，未来提升基本业务营收增长还是存在不小的潜力。

在美股研究社看来，Twilio要想提高基本收入增长，一方面要让平台上的客户使用更多Twilio提供的产品服务；另一方面则是要提高客户数量，截至2019年9月30日，有172,092个活跃客户账户，而截至2018年9月30日，有61,153个活跃客户账户。从用户数量增长来看，目前的增长势头还是不错，接下来仍然还是需要获得更多客户的选择，用更好的产品服务来留住用户。

结语：

财报发布后，Twilio的股价一度下跌近6%，可见资本市场对其这份财报业绩并不是很满意，尤其是营收增速下滑会影响到Twilio的未来发展前景。

此前有21名股票研究分析师已发布了Twilio股票的1年目标价格。他们的预测范围从$ 110.00到$ 175.00。他们平均预期Twilio的股价在未来十二个月内将达到140.95美元。这表明该股当前价格可能上涨6.9％。从分析师的预测来看，他们还是很好看Twilio的股价在未来的增长空间。

目前来看，Twilio的股价走向大部分还是保持上涨的趋势，这说明市场投资者对该公司的未来发展前景还是充满一定的信心，未来从亏损的新兴公司走向盈利还是很重要，在云通信领域如何进一步扩大市场占有率保持高速增长仍然是吸引更多投资者的关键之举。

本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们http://www.meigushe.com/