北京时间5月19日, 爱奇艺公布了截止至2020年3月31日的第一季度未经审计的财务报告。财报数据显示，2020年一季度爱奇艺总营收达到76亿元人民币(约合11亿美元)，同比增长9% ，总营收和同比增速超公司此前预期。

在不少中概股Q1季度都出现营收下滑的情况下，爱奇艺本季度却能实现同比增长。在财报发布后，爱奇艺也收获交银国际、摩根大通等知名投行的买入评级，这也是基于爱奇艺本季度财报表现看好该公司的未来发展。

从财报的整体情况来看，在爱奇艺整体保持稳健增长的基础上，会员业务的增速依然强劲。为什么爱奇艺能够在会员服务方面持续保持高增长？在会员业务高增长背后，爱奇艺究竟是如何做到的？本次财报以及财报后的分析师会议上，已经些许透露了答案。

营收76亿超预期 流媒体市场还有巨大增长空间

财报显示，爱奇艺第一季度总营收为人民币76亿元，同比增长9%，其中会员业务营收为人民币46亿元，同比增长35%，业绩表现超出市场预期。

其中，本季度财报数据最亮眼的还是会员规模与数量，数据显示，截至2020年3月31日，爱奇艺的总订阅会员人数为1.189亿人，同比增长23%，其中99.2%为付费订阅会员，也就是说，单季爱奇艺净增1200万会员用户。

在成本方面，第一季度营收成本为人民币79亿元，比去年同期增长9%，这主要是由于内容成本增长。爱奇艺第一季度内容成本为人民币59亿元，同比增长11%。除此之外，因为增加研发投入，Q1研发支出为人民币6.781亿元，同比增长13%，主要由于研发人员相关薪酬支出增加。

从整体的营收占比情况来看，一季度会员收入已经占据爱奇艺本季度营收的61%，而2019年会员业务收入占总收入的约49%，这意味着会员服务依旧还是爱奇艺增长的强劲动力。

值得关注的是，目前全球不少流媒体平台都相继发布最新财报数据，从爱奇艺、奈飞、Disney+的付费用户增长表现来看，他们的活跃用户的增长均超市场预期。其中流媒体巨头奈飞一季度付费用户净增人数为1577万人，爱奇艺也再次实现千万会员增长。这背后其实告诉我们，流媒体市场还有巨大的增长空间。

从爱奇艺财报来看，本季度营收保持较好的同比增长，显然与会员业务的强劲增长有直接关系。正如爱奇艺创始人兼 CEO 龚宇所言，会员业务和营收强劲的增长，离不开爱奇艺强大的内容供给。在会员营收高增长背后，爱奇艺究竟做对了什么？

会员规模持续保持高增长，爱奇艺的增长靠什么？

本季度，爱奇艺会员数新增1200万，这已是它第三次实现单季度净增会员规模实现千万级增长，远超同行增长速度。随着流媒体行业三足鼎立的市场格局逐渐开始分化，爱奇艺的竞争优势逐渐显现出来。

在财报会议上，爱奇艺释放出了一个重要信号，那就是会员规模不断攀升的同时，ARPU值也在不断提升，爱奇艺CEO龚宇表示，会员业务进入新阶段，会员数量和ARPU成增长引擎。这样的出现也凸显出，中国流媒体行业发展越来越顺，用户付费习惯正在养成。不过，在一季度同样的市场环境下，爱奇艺的单季度会员增长达到同业的两倍，背后自有其差异化竞争优势，这个差异化优势究竟体现在哪里？

一、内容的即时和”长尾价值”

对比奈飞和迪士尼的发展情况来看，他们之所以能够成为全球领域拥有大量付费用户支持的平台，核心就是在内容方面拥有很强的竞争力。而爱奇艺如今做展示出来的内容实力，也深深吸引着消费者。

一方面，爱奇艺在原创制作内容上的优势正逐步凸显，这也成为吸引用户成为付费用户的重要动力。

在一季度，爱奇艺上线了《爱情公寓5》《鬓边不是海棠红》《青春有你2》等热门剧综内容。其中，”爱情公寓5″首播后，百度指数即突破百万、微指数295万、微信指数518万、头条指数2亿；首播”爱情公寓”微指数340万、微信指数719万，头条指数1.25亿；微博主话题阅读量已达24亿。

借助《爱情公寓5》的热度，不少用户选择付费支持。据爱奇艺公布的会员收视规模数，《爱情公寓5》上线28小时，吸引了超2800万会员追剧观看，占当时爱奇艺会员总规模的近1/3。

同时，前段时间爱奇艺推出的自制综艺《青春有你2》，目前也已经成为了现象级爆款内容，开启了围绕网综超级IP进行全产业链生态价值开发的探索之路——从综艺到竖屏微综艺、游戏互动综艺、同名漫画、轻小说甚至再到有声漫画。以《青春有你2》所透露的信号来看，爱奇艺对IP产品矩阵开发，像极了中国版的线上迪士尼，有望打造出一个超级IP。

另外一方面，强大的优质内容储备也助力爱奇艺会员提升。众所周知，目前流媒体行业开始下沉至三四线城市，据尼尔森数据显示，我国三、四线以下城市人口规模高达9.53亿，远超一二线城市4.27亿人口规模。

而在下沉过程中，短视频平台比长视频平台更早地获得下沉市场用户认可，但逐步却给长视频平台的发展提供了巨大帮助。目前各大短视频平台上均充斥着大量影视作品的剪辑片段内容和电影电视剧解说内容，很多用户看到短视频片段后将想要使用长视频平台观看全集。

在这种利好因素刺激下，这加速了优质内容的二次消费。由爱奇艺的原创内容《延禧攻略》《老九门》等一些经典内容，原本就有很多用户反复观看、持续推荐。在流媒体下沉趋势的影响下，更多爱奇艺优质的内容实现更加高效的运转，成功吸引一批用户产生付费行为。

相比之下，目前中国视频平台在自制综艺和内容储备方面还有很长路要走，但爱奇艺已经跑出了一条靠自制硬核内容吸引用户付费的道路。内容是一个视频平台要实现会员增长的重中之重，如果爱奇艺能够持续保持内容上的优势，其会员服务也将得以更加稳健的发展。

二、创新技术提升会员吸引力

在视频流媒体领域，平台除了要拼内容之外，技术也成为行业比拼的新赛道。对于视频平台来说，要想带给用户更好的体验，在视听体验、虚拟互动、沉浸式体验等方面都要有更多技术上的突破，才能够带给用户更好的体验，从而吸引到他们愿意为好的体验而付费。

在视听体验方面，爱奇艺一直选择从用户角度出发，紧跟技术发展的趋势，先是抢跑移动端，随后又在全行业范围内引领高清、1080p 和 4K 超高清视频的发展，还在杜比视界、视频增强、老片修复等方面持续发力，借用技术力量为用户打造优质的 “影院级体验”。

不仅如此，爱奇艺还在 VR、全景等方面继续发力，推出智能 3D 立体声、VR 一体机等，利用混合现实技术为用户打造沉浸式体验。

以《爱情公寓5》为例，爱奇艺运用了视频互动的技术，大幅强化了内容互动的体验，也因此获得了良好的市场反馈。根据相关数据显示《爱情公寓5》推出带有16个分支剧情的互动据，超过2800万观众换看了互动内容，总共产生了1.4亿多次互动，85%观众在观看完一个结局后再观看另一个结局，这样一来，用户为了看到多分支剧情的发展，势必会延长停留在平台上的时间。

或许是在持续创新的过程中感受到技术创新的福利，此前爱奇艺还推出了”一屏两看”的多视角观看模式，让用户有了更多的观看选择，真正去试图用技术解决人们在生活中不能解决的难题。在流媒体领域，技术已经发展成为和内容一样重要，正是由于爱奇艺对技术的上心，这也让它能够给用户带来更好的观看体验。

展望行业未来 视频会员的潜力并不止于此

在目前爱奇艺会员收入增长迅猛的情况下，未来这个市场还有多大的上升空间？未来爱奇艺的会员收入还能持续保持增长吗？其实从整个行业的情况来看，目前视频会员市场还尚未到达顶点，如何优化会员服务需要视频平台们长期思考。

在财报会议上，CEO龚宇表示即将推出一个站内服务、新会员计划——”星钻VIP会员”计划，据悉，核心权益包含剧集超前点播及针对适用内容的视频点播特权，无需额外付费；可通过移动设备、平板电脑、电脑、互联网电视和其他智能设备等多个终端访问；打包提供现有黄金VIP会员，FUN会员，文学会员，VR会员和体育大众会员的内容。

这种会员服务形式，不仅主要是针对一二线城市，同时这种会员服务对于三四线城市用户同样具有很大吸引力，这或许将在未来也为爱奇艺带来一波很明显的会员用户增长。

其核心逻辑是：在目前用户需求越来越多元化的情况下，普通的会员服务已经不能满足用户的个性化需求体验，如何让用户更方便，效率更高，实际上就是互联网会员模式需要去优化的空间。

爱奇艺率先推出这种更全面的会员计划，不仅可以方便于用户，实际上也可以帮助平台将多种类型的内容资源盘活，提升整个生态内容的服务效率。

从某种意义上来说，这种对于平台和用户双赢的模式，未来可能会成为视频会员的一种创新方向。而爱奇艺作为这种模式的引领者，势必也将迎来新的增长机会。

结语

在发布这份财报之前，早些时候便有媒体报道称，截至2020年3月31日，高瓴资本前五大重仓美股中，分别是ZOOM、爱奇艺、百济神州、UBER和京东。在一季度，高瓴资本已清仓了Netflix，却对爱奇艺的持仓比例却没有变化。从投资机构对爱奇艺的态度中，也可窥见爱奇艺在二级市场的整体向好。

目前在28位券商分析师中，11位给予爱奇艺”买入”评级，17位”持有”评级，无”卖出”评级。从投资者的评级来看，资本市场也在唱多爱奇艺的发展。随着爱奇艺在会员营收跟会员规模上持续保持较稳定的增长，在坚持精细化运营的基础上，可以预见到的是爱奇艺在未来依然能给投资者带来很大的想象空间。

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