锐澳创始人因涉嫌行贿被立案调查。
2月27日，锐澳鸡尾酒母公司百润股份发布公告称，公司于近日收到汉中市南郑区监察委员会签发的关于对公司董事长、法定代表人、总经理刘晓东个人因涉嫌行贿而被立案调查并留置的通知书。
百润股份在公告中表示，公司拥有完善的治理结构及内部控制机制，已对相关事项做了妥善安排，公司将按照法律法规和相关制度规范运作。截至该公告披露日，公司控制权未发生变化，除刘晓东外的公司其他全部董事、监事、高级管理人员均正常履职，公司生产经营及管理情况正常，上述事项不会对公司正常生产经营产生重大影响。
不过，从次日的股价表现来看，这份公告尚未打消投资者的疑虑，百润股份的股价很快遭到投资者“用脚投票”。资本市场上，截至2月28日收盘，该公司股价跌至19.85元/股，跌幅为9.77%。
对此，大望财讯以投资者身份致电百润股份证券部，工作人员表示，股价变动有很多因素和大盘也有一定关系，您也可以关注一下公司最近发布的公告。
针对董事长被立案调查，上述工作人员称：“公司董事长被立案调查系董事长个人原因，我们这边和公司董事长是一直在保持联系的，并不会影响公司的正常经营，业务上管理层都有明确的分工。”
中国酒业独立评论人肖竹青对大望财讯表示，中国很多企业家属于野蛮生长发展壮大，但是企业成长为上市公司以后犯错误成本更高，曾经草根创业惯用的请客送礼或行贿手段已经成为可能被追溯的原罪。
大望财讯注意到，面对股价大幅下跌，百润股份已紧急展开“护盘”行动，于3月1日披露回购股份的进展公告，截至2024年2月29日，该公司通过集中竞价交易，已成功回购337万股，占总股本比例为0.3210%。此次回购的最高成交价达到24.57元/股，而最低成交价为19.62元/股，公司为此投入的资金总额为7285万元。
曾上演“左手倒右手”的资本戏码
在业内专家看来，刘晓东被立案调查会对百润股份造成较为严重的影响。肖竹青称，作为上市公司的百润股份被曝光行贿丑闻，会影响机构和投资人对该公司治理结构的信任，也会影响百润上下游产业链合作伙伴对企业的信心和信任。
同时，肖竹青强调，上市公司是公众公司，上市公司董事长一言一行都需要承担责任，百润董事长刘晓东行贿事件可能会持续发酵，可能会引发更多连锁反应。
在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，锐澳创始人的这个事件，对锐澳未来的发展都会有非常大的影响。
公开资料显示，刘晓东出生于1967年，自1997年起至今在上海百润投资控股集团股份有限公司工作，任董事长兼总经理。
同时，刘晓东也是百润股份实际控制人。截至2023年三季度末，刘晓东直接持有4.26亿股百润股份，持股比例为40.54%。2022年财报显示，刘晓东当年从公司获得的税前报酬总额约97.70万元。2023年10月，刘晓东以145亿人民币财富位列《2023年·胡润百富榜》第388位。
刘晓东的财富之路要从其卷烟厂工作说起。
公开资料显示，刘晓东起初是名卷烟厂工人，90年代初南下深圳，进入烟草上游香精行业，先后担任过两家公司烟草经营部的经理。
在积累一定的经验和人脉后，刘晓东决定创业。1997年，刘晓东与3个合伙人以及兰州津源化工有限责任公司各出资20万元共同成立上海百润香精香料有限公司（百润股份此前的全称，以下简称”上海百润“）。公司成立之初，主要从事食用香精和烟用香精产品的研究、开发、生产与销售业务，主要客户是老东家——兰州卷烟厂。
一次偶然的机会，让刘晓东在预调酒领域发现了商机。据媒体报道，彼时，由于时常出入夜场谈生意，刘晓东留意到了夜场酒水领域的商机。
2003年，刘晓东决定进军预调鸡尾酒市场，成立巴克斯酒业，推出锐澳品牌。
公开资料显示，巴克斯酒业成立于2003年12月，由自然人王朝晖、张其忠、谢霖和机构法人上海百润以货币出资方式共同出资设立，上海百润占60%股权。2006年，巴克斯酒业成为上海百润全资子公司。
不过，巴克斯酒业最初的发展并不顺利，甚至还一度陷入亏损困境中。2006年至2008年期间，巴克斯酒业的资产总额分别为：1632.73万元、1900.54万元和2088.58万元；负债总额分别为：1981.99万元、2406.49万元和2571.62万元；净资产分别为：-349.26万元、-505.95万元和-483.05万元。
对此，上海百润认为巴克斯酒业“财务状况及经营状况欠佳，已经资不抵债”。
2009年6月，上海百润将巴克斯酒业100%股权转让给刘晓东等17名自然人，这17名受让方及受让比例与上海百润的股东及持股比例完全一致，股权转让的价款合计仅为100元人民币。2011年3月，上海百润使用百润股份这一证券简称上市。
然而，巴克斯酒业在被剥离之后，公司业绩却呈现翻倍式增长。
2011年以后，国内预调鸡尾酒市场开始迅速发展，以锐澳为代表的预调酒在市场上呈现爆发趋势。2013年，锐澳的市场占有率超过40%，其生产商巴克斯酒业当年营收也达到了1.86亿元，是上一年的三倍多。
这让百润股份动了“回收”的念头。2014年，百润股份宣布，以定增方式收购刘晓东等持有的巴克斯酒业100%股权，最终交易价格近50亿元。此次收购，一度被质疑是大股东“左手倒右手”的资本游戏，有利益输送之嫌。
产能利用率还不足五成
“不打价格战，只打营销战”，一直都是RIO奉行的推广策略。
2013年，周迅正式签约成为锐澳预调鸡尾酒首位色彩代言人；2014年，RIO的广告大量出现在一系列影视剧和综艺节目中，比如电视剧《何以笙箫默》、《步步惊情》、《杉杉来了》等，综艺节目《奔跑吧兄弟》、《天天向上》、《我们都爱笑》等。
在赞助一系列影视、综艺等节目后，锐澳在青年女性群体中迅速建立起品牌效应。2014年，锐澳母公司百润股份的营收增长22.37%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润突增41.76%。
2013年至2015年，百润股份的营销费用分别为：1593.27万元、3.69亿元、9.22亿元。高昂的营销费用也让百润股份在2016年出现上市以来首次亏损。
2016年，百润股份的营业收入暴降至9.25亿元，亏损1.47亿元，同比下滑129.39％。值得注意的是，百润股份2016年的营收竟与其2015年的营销费用大致相当。
大起大落后，刘晓东也在反思。
据每日经济新闻消息，刘晓东在2020年股东大会坦言过去走过的弯路，他表示：“2013年做了一点广告忽然市场就起来了，步子跨大了，拓展得太快，但缺乏对消费者行为的研究，对快消体系的搭建尚不成熟，结果消费者教育不够，品类认知不足，产生了问题，这是公司当年犯的一个错误”。
实际上，库存积压也是百润股份业绩亏损的主要推手。百润股份曾在公告中指出，影响业绩的主要因素是预调鸡尾酒业务在2016年度持续消化渠道库存，导致预调鸡尾酒产品公司出货量减少，主营业务较上年下降幅度较大所致。
招商证券曾在调研报告中指出，根据调研全国20多个省市一二三线城市KA和商超中产品的价格和生产日期发现，锐澳产品铺货量较大，陈列相对明显，一线城市生产日期普遍为5—6月份，二三线为3—5月份，商户反映这与经销商之前压货有关，并非终端长时间陈列，这意味着二季度经销商大量库存在七八月份被转移到终端，目前终端动销压力较大。
库存积压已经拖累上市公司业绩，但公司仍在持续推进锐澳的产能扩建。
2016年5月，百润股份定增方案通过，拟募资13亿元，从事多地预调酒基地的建设。公告显示，百润股份的天津基地投资从2.8亿元增至5亿元，此外，成都和佛山基地分别将投入5亿元新建厂房。
另外，百润股份的产能利用情况一直被外界所质疑。据媒体统计，2018年到2021年上半年，百润股份产能为4600万箱，预调鸡尾酒(含气泡水)产能利用率分别为18.99%、26.73%、28.55%、35.8%。2020年，公司产能增至6600万箱，产量为1884万箱，2022年，产量为3082.81万箱，产能利用率约为47%。可见，百润股份的产能利用率还不足五成。
截至目前，库存依旧是百润股份绕不过的“难题”。财报显示，2023年上半年，百润股份旗下预调鸡尾酒（含气泡水等）库存量相较于上年同期增长179.13%，达397.87万箱。Wind数据显示，百润股份存货周转天数自2021年末的58.06天，上升至2023年前三季度的211.71天。截至去年三季度末，百润股份存货余额达7.42亿元，同比增长91.24%。
烈酒领域进展不顺
1月18日，华福证券发布低度酒研究报告显示，当前我国预调酒行业规模约71.56亿元，对比其他酒饮市场规模仍然偏小。
华福证券指出，未来随着行业景气度提升，预计参与者将增多，并引入新的竞争维度。若新增的竞争维度具备互斥性，或将使得新增消费者甚至原有的消费群体产生分化，届时将对现有单寡头格局产生一定的冲击，而新维度的背后则考验的是厂商的创新能力。
尽管锐澳在预调鸡尾酒赛道一家独大，但由于细分赛道市场规模较小，在激烈的市场竞争下，百润股份核心产品收入已届天花板。
为寻求增量，2021年，百润股份正式启动以威士忌为主的烈酒业务板块。2023年7月初，百润股份推出“椒语”金酒以及“岭洌”伏特加。不过，截至2023年前三季度，烈酒业务还未对公司带来明显贡献。预调鸡尾酒业务仍是公司支柱型营收板块。
此外，百润股份在烈酒的竞争压力也并不小。大望财讯注意到，近年来诸多酒企业都在加码威士忌赛道。2023年6月，古井贡酒在股东大会上表示，在聚焦白酒主业的同时，还要发力威士忌赛道。除了古井贡酒外，郎酒、青岛啤酒、洋河股份、泸州老窖、燕京股份等酒企也纷纷布局烈酒领域。
对于百润股份布局烈酒领域，业内专家并不看好。朱丹蓬分析指出，百润股份近几年发展较为稳健，但选择做烈酒应该是个错误的战略，伴随着大型酒企的介入后，一定程度上会对它造成较为严重的挤压。所以，目前百润股份应该守着预调酒主赛道，我是不看好它去发展其他版块的。
“百润股份是中国预调酒品类开创者之后遭遇大量食品饮料和酒类企业模仿跟进，活生生将有利润的行业搞成微利行业。”肖竹青指出，因为中国现有市场环境缺乏对创新品类知识产权的尊重，百润股份作为预调酒品类开创者目前正遭遇同行企业无底线模仿跟进，预调酒行业因为内卷同质化竞争造成微利或无利状态将影响企业研发创新的动力和创新积极性。
