由庞大的消费品存量市场作为土壤，以及政策对绿色循环经济的推动，闲置经济越来越火，尤其是去年以来，在疫情的冲击之下，二手电商迎来了爆发，各大平台成交额连连提升，更是获得了资本的不断加码。
近日，国内二手3C垂直回收电商爱回收正式向美国证券交易委员会（SEC）递交IPO招股书，拟于纽交所上市。如果一切顺利，爱回收将有望成为中国二手3C电商第一股。
早在2016年完成D轮融资时，爱回收就曾宣布将上市纳入时间表。五年过去，爱回收终于如愿；不过遗憾的是，成立至今，爱回收依旧未能实行盈利。业内人士认为，缺乏造血能力以及融资逐渐受阻，是其走向二级市场的主要动机。
三年亏损近14亿
公开资料显示，爱回收成立于2011年，以C2B模式下的手机回收业务起家，2018年通过推出拍机堂向B2B业务转型。2019年爱回收与京东旗下二手平台拍拍战略合并，开始向B2C领域拓展to C业务。
2020年9月，爱回收将集团品牌升级取名“ATRenew（万物新生）”，并对外宣布旗下业务涵盖爱回收、拍机堂、拍拍和面向海外的AHS Device，也被业界认为是为上市做准备。
其中，拍机堂作为To B的平台，出售对象主要是需要二手电子产品的小商户和零售商，通常是电信行业和电话零售行业工厂，通过竞标购买二手商品；而拍拍则是To C平台，主要出售给个人消费者。
招股书显示，万物新生集团过去12个月（截至2021年3月31日）的整体营收为56.80亿元，同比增长49.4%。2020年整体营收为48.58亿元，其中核心业务营收为47.09亿元，较2019年同比增长38.2%。
值得一提的是，万物新生的平台take rate（收费率）从2018年的0.5%升至2019年的2.4%，2020年达4.1%，带动毛利率从2018年的14.1%提升至2020年的25.7%。
然而，2018年至2020年，万物新生的净亏损分别达到了2.08亿元、7.06亿元、5.10亿元。招股书显示，万物新生面临业务严重依赖京东并受京东制约，重资产带来费用增加，现金流吃紧等问题。
另一方面，包括爱回收在内的实体门店，不断受到疫情的冲击。线下门店无疑源源不断地为其带来现金流上的压力。招股书显示，爱回收账上现金及等价物仅剩1亿美元。若按照2020年亏损4.7亿元来计算，公司仅可维持一年半左右。
由此足见，爱回收为什么那么着急要IPO了。
贪心不足蛇吞象？
自2011年上线后，爱回收主要以C2B为主业，并一直将其视为战略锚点。然而，转变发生在2019年6月。彼时，爱回收战略合并了拍拍，完成对京东“弃子”的收编，做起自己并不擅长的C2B模式。
当然，CEO陈雪峰显然不这么认为，他表示，“爱回收与拍拍的合并，补足了爱回收的产业链短板。如今，集团已成为在行业内率先打通C2B、B2B、B2C全产业链端到端闭环的公司。”
经过一年多的磨合，2020年9月，爱回收在宣布E+轮融资的同时宣布，集团品牌由爱回收升级为“万物新生”。针对融资及后续投入重点，陈雪峰也直言，未来仍聚焦三个方面：B2C业务的发展、一体化平台的构建以及海外战略的持续投入。
不过，单从判断C端业务的MAU数据来看，爱回收强化C端属性的进展并不明显。
比达咨询发布的2021年3月二手电商App的Top10监测数据显示，在用户规模方面，闲鱼和转转优势明显，是业内仅有的月活用户达到千万以上级别的玩家。而在二手3C电商排名中，爱回收、拍拍MAU以51万、32万排名第4、第5，而转转、找靓机则MAU则为1461万、332万排名前二。
目前来看，爱回收C端业务仍处于与拍拍加速融合阶段，正如爱回收在招股书中所述，其对京东具备依赖性，且获得京东的支持必须要满足某些条件，如若无法满足这些要求，将对爱回收的业务、经营成果以及财务状况产生重大影响。
C端难敌头部玩家
一个残酷的数据显示，在二手交易赛道里，闲鱼和转转占据了90%的市场份额。
数据显示，今年3月，二手电商APP月活跃用户数中，闲鱼与转转分别高达8234万人和2093万人，而爱回收仅为25.6万，不及闲鱼和转转零头。一个简单事实是，单一品类、重线下的垂直电商，在流量获取上天然难敌综合性电商平台。
闲鱼背靠淘宝，可自然承接后者流量和供应链，也可照搬淘宝生态；转转有腾讯撑腰，借助APP、微信生态、小程序等工具，也可拥有完善生态、获取巨大流量。
马太效应下，闲鱼和转转如果没有意外，或继续稳占市场大部分份额，与此同时，头部玩家的手也会越伸越长，不断向中小平台施压。
在2020年底的年度会议上，闲鱼就提出了“新线下”业务，并宣布未来三年将在20个城市建立闲鱼基地，同时向50个以上城市布局旗下一站式商业门店”闲鱼小站”，闲鱼集市也将推广到30个城市。
此外，转转还成立了主营二手手机B2B交易平台“采货侠”，对爱回收构成全面打击之势。
而在消费者端，目前在黑猫投诉平台上，关于爱回收的投诉量已达到1000余条，大多涉及售卖假货、恶意压价、私自拆机和霸王条款等。
虽然爱回收专注二手3C的垂直赛道，但不少网友直言，其回收价格压根没有咸鱼、转转等综合二手平台有优势。
对此，有业内人士直言，消费者的口碑势必会影响爱回收的上市进程及今后股价表现。
内忧外患不断，平台屡遭质疑，爱回收想要在资本市场讲好“二手经济”的故事，还有很长的路要走。
