从去年开始，国内多家中小型乳企纷纷启动上市计划，包括温氏乳业、红星美羚、骑士乳业等。而这股风到了今年还未消散，就在近期网红乳品品牌“认养一头牛”正式向A股发起冲刺。但令人担忧的是，过分依赖营销卖货，在产品上无差异化优势，认养一头牛的上市之路能走的顺吗？
认养一头牛冲刺IPO
据中国证监会披露的《认养一头牛控股集团股份有限公司辅导备案公示文件》（简称“《文件》”）显示：认养一头牛控股集团股份有限公司(简称“认养一头牛”)已于9月30日和中信证券签署上市辅导协议，并拟定在A股挂牌上市。
据了解，一般情况下，企业自筹划改制到完成发行上市总体上需要3年左右。主要包含改制与设立股份公司，尽职调查与辅导，申请文件的申报，发行审核，路演、询价与定价，发行与上市。如果企业各方面基础较好，发行上市所需时间可相应缩短。
从天眼查获悉，从今年7月开始，认养一头牛就已经开始了冲刺A股的布局，直至9月才正式变更为认养一头牛控股集团股份有限公司。而根据《文件》可知，本次辅导时间大致为2021年9月至2022年4月，但也有可能根据中国证监会、中国证监会浙江监管局，以及辅导对象的实际情况进行调整。
综上，认养一头牛的上市之路才刚刚开始。
需要注意的是，在《文件》内并未披露认养一头牛IPO的募资用途，但有业内人士猜测：“募资是为了投建生产基地、扩充产能、加强营销网络建设、完善渠道建设等，从而提高自身竞争力和风险抵御能力。”
同时，细心的投资者还发现，认养一头牛公示的前五大股东中，除却三位高管外，还包括两家国际知名私募股权投资机构KKR、德弘资本（DCP）。而这两家机构正是今年4月认养一头牛A轮融资的联合领投者。对于此次融资，认养一头牛创始人徐晓波曾表示：主要用于扩大上游优质奶牛养殖规模和数智化产业链的建设。
公开资料显示：企业想在A股上市需要一定的条件，其中有一条就是财务指标，需要企业前3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，发行前股本总额不少于人民币3000万元。当前一期末无形资产占净资产的比例不高于20%且不存在未弥补亏损。
那么KKR、德弘资本（DCP）在4月份的融资，是否就是为了助力认养一头牛达到A股上市资格？而融资用途是否就是上市募资用途？认养一头牛的上市是否又如猜测的那样，为了提高自身竞争力和风险抵御能力？这些都是消费者的疑惑。
洗牌期已至，上市募资求解
事实上，在消费升级和国家政策助推下，国内乳粉行业向头部集中的趋势正在加速，同时消费者又对产品提出了更高的要求。因此中小乳企不仅要应对大型乳企对奶源和渠道的控制，还要在品牌提升、产品研发等方面投入大量资金。在这其中，就包括“认养一头牛”。
虽然在互联网流量的裹挟之下，认养一头牛凭借奶源概念及网红营销模式进入大众视线，为品牌自身带来了肉眼可见的销量和热度，但从奶源实力、产品差异化优势、线上或线下渠道话语权、科研创新等方面来说，认养一头牛内功似乎还不够扎实，并且还要面临居高不下的营销费用。
在《文件》中，认养一头牛提到，自己非常注重差异化、高端化产品的开发与营销，并以现代化、规模化奶牛养殖的精细化运营为基础，推出了基于“A2型奶牛”的“A2β酪蛋白纯牛奶”产品、基于珍贵“娟姗奶牛”的“娟姗牛纯牛奶”产品。
然而，在当下“A2β酪蛋白纯牛奶”并不稀有。除了众所周知的，网红品牌a2外，在过去的几年中，国内外多家乳企均推出了自有品牌的A2牛奶，譬如：伊利金典A2β-酪蛋白有机纯牛奶、三元极致A2β-酪蛋白纯牛奶、纽仕兰A2 β-酪蛋白全脂纯牛奶、凯兰牧场A2Β-酪蛋白纯牛奶。
从终端产品的价格来看，认养一头牛A2β-酪蛋白纯牛奶250ml*20盒的价格为299元，单价约合14.95元/盒；金典A2β-酪蛋白有机纯牛奶250ml*10瓶的价格为109元，单价约合10.9元/瓶；三元极致A2β-酪蛋白纯牛奶200ml*20盒的价格为169元，单价约合8.45元/盒。
通过对比不难看出，认养一头牛无论是产品，还是价格优势都不高。
此外，认养一头牛在接受媒体采访时表示：“公司具体财务数据暂时不方便透露，目前公司线上销量占比70%左右。”这也意味着，认养一头牛要面临高昂的流量成本。因为要知道，当下电商的竞争已经非常激烈，早期的线上流量红利正在消散，线上线下获客成本的剪刀差日渐弥合，线上获客的成本甚至还会超过线下门店。
但为了增加品牌影响力，认养一头牛抓住了互联网时代的渠道红利，通过与薇娅、罗永浩、汪涵等众多KOL、明星，老爸评测、爸妈营、十点读书等自媒体合作进行品牌推荐，与吴晓波频道、喜茶、康师傅、敦煌IP、醉鹅娘等品牌进行内容互动等新营销迅速崛起。可随着新营销渠道开始常态化，线下渠道弱势，产品力、品牌力不足的认养一头牛是否也会淹没在滚滚向前的市场洪流之中呢？
优质奶源被锁定，两级分化日趋严重
在认养一头牛的品牌故事中，更是给消费者灌输“奶牛养的好，牛奶才会更好”的思想，并表示认养一头牛专门引进了带有澳洲血统的荷斯坦奶牛，吃的是进口的、自己种植的、获过奖的优质牧草，喝的是380米的深井水，一天伙食费将近80元，每一个奶牛身上还都配备智能项圈，实时监测奶牛健康情况，等等一系列操作下来，认养一头牛宣称“其牧场的蛋白质（3.3g/100g）、微生物（＜2万CFU/ml）、体细胞（＜20万个/ml）都远远优于欧盟及日本标准”。
然而，在业内人士眼中，认养一头牛无论是从奶源还是从配方以及生产环节上来看，都与市面上常见的乳制品没什么区别。并且其引以为傲的澳洲进口荷斯坦奶牛及其饲养方式、优于欧盟及日本标准的原奶品质，在国内也早已成为了“标配”。
就例如：君乐宝牧场原奶的蛋白质含量高达3.5g/100g，微生物低于1万/ml，体细胞小于5.5万/ml等各项核心指标；伊利生鲜乳蛋白质平均含量为3.28g/100g，微生物（菌落总数）为1.77万cfu/ml，体细胞为19.52万/ml。
此外，认养一头牛曾对媒体表示：“目前认养一头牛所有产品使用的均是自有奶源。”但是其却出现在山西首家乳制品上市企业“牧同科技”的财报中，并且以18%的年度销售占比，和4500万的销售金额成为该公司2020年度的第一大客户。
对此，认养一头牛表示：“今年年初已经结束与牧同科技的合作，目前公司的奶源大部分来自自己的牧场，也有一部分来自行业知名的合作伙伴牧场，但公司也正在不断提高自有奶源的比例。”
在此之下，也变相承认了“认养”只是一个概念。同时，认养一头牛一直引以为傲的奶源追捧也不攻自破，如何保证不同牧场的奶牛品种都是澳洲血统的荷斯坦牛，食用的都是进口优质牧草，实时监控到每只牛的健康信息呢？
说到奶源，近年来国内奶牛养殖的存栏数不断下降，奶牛存栏数从2014年的840万头下滑至2019年的610万头，原奶供应的紧张、饲料成本的上涨，促使着乳企加快上游布局的步伐。
截至目前，上市的大型养殖奶源企业已被下游奶企瓜分，现代牧业和中国圣牧被蒙牛收入麾下，赛科星和中地乳业成为伊利股份囊中之物，原生态牧业被飞鹤乳业拿下，辉山乳业被越秀集团收购。
随着优质的奶源基地接连被锁定，不难想象，未来乳粉行业两级分化将更为严重，一方面中小乳企获得原奶的成本和难度都将提高，另一方面随着常温奶市场竞争格局已趋于稳定，低温鲜奶更加具有优势，而拥有奶源的头部乳企将更好的布局。
虽然在发展初期，认养一头牛用高营销投入获取更高的曝光度，实现流量变现，快速占领市场无可厚非，但在后期如果还无法突出自身差异化优势，即便上市也早晚会被打回原形。
资料参考：《“认养一头牛”融资为堵亏损缺口？》——傅三幸
