近日，“速冻大王”安井食品又开启了新一轮的收购。
据天眼查APP显示，主营小龙虾、冷冻鱼糜产品加工的湖北新柳伍食品集团有限公司发生了工商变更，变更过后，安井食品获得其40%的股权。安井食品在投资公告上表示，拟以总计不超过6.44亿元对新柳伍分步收购，预计到2022年底累计收购新柳伍70%的股权。
安井食品能够达到如今的体量，离不开其略显激进的并购扩张。据2021年财报显示，安井食品2021年营收增速达到了33.12%，但剔除并表影响后，这一增速仅为20%。将新柳伍纳入麾下后，安井食品或许能够更上一层楼。
但靠并表增厚业绩并非长久之计，一旦后期并购速度下降，其业绩表现或许也会随之变脸。除此之外，随着疫情红利的逐步消散，安井食品又将如何面对需求骤降带来的行业危机？
一、乘“疫情红利”而起的安井食品，又该如何降落？
不同于思念、三全等老牌速冻食品企业选择水饺、汤圆作为企业的大单品，安井食品在发展上更讲究差异化布局。比如在速冻面米制品上，安井食品绕开了三全和思念的强势领域，将重点放在了以糕点为主的发面点心上。
掘金糕点这一利基市场的好处在于，该领域市场集中度相对较低，安井食品能够快速获得一定的规模。据2021年财报显示，安井食品在面米业务上的营收增速为21.6%，而同期三全食品的速冻米面营收增速为-3.19%。
在以增速看长期价值的资本市场，增速表现良好的安井食品自然会更受资本青睐。但这一青睐也有一定的限度，利基市场虽好但也意味着可持续性增长空间相对不足，与水饺、汤圆等品类的市场规模相去甚远。
换言之，糕点这一品类或许很难成为大单品。在疫情期间，消费者囤货还是以主食为主，而非糕点这种非必要食品。正如安井食品的董秘梁晨所言：疫情促进更多的还是主食类，但并不都是安井的传统强项。
所幸速冻面米制品占安井食品总营收的比例相对较低，以速冻鱼糜和速冻肉制品为主的火锅料制品才是安井食品的营收大头。据2021年财报显示，安井食品火锅料制品、速冻面米制品、预制菜收入占比分别为60.61%、22.15%、15.41%，其中前两者是安井食品的传统主业，预制菜则是新生业务。
不仅限于速冻面米制品是安井食品在后疫情时代有别于同行，继续保持两位数营收增速的重要原因之一。但值得注意的是，在整个速冻食品承压的大背景下，安井食品传统主业的营收增速下滑至20%左右，并影响到安井食品的整体业绩表现。
据2021年财报，安井食品的扣非归母净利润为5.60亿元，同比增长仅为0.51%，与2020年基本持平，毛利率也同比下降3.56%至22.12%。
生产成本趋高以及需求疲软，是安井食品面临业绩承压危机的主要原因。
首先，疫情下导致各行各业通货膨胀严重，为了抵消原材料上涨造成的利润下降，速冻食品行业不得不提价销售，价格上涨后企业可能会失去部分对价格敏感的消费者，而且提价或许只能治标不能治本。
其次，后疫情时代消费者对于囤货冷冻食品的态度更加理性，冷冻食品行业面临着需求疲软的危机，而消费端需求骤降对安井食品带来的隐患或许远超老牌企业：
据公开信息显示，2017-2021年期间，安井食品的营收分别为34.84亿元、42.59亿元、52.67亿元、69.65亿元、92.72亿元。虽然安井食品董秘梁晨表示疫情对安井谈不上利好，但从数据可知，疫情前后也是安井食品营收强势增长的时间点。
换句话说，冷冻食品消费需求的空前释放是安井食品营收迅速增长至近百亿的原因之一，一旦这一需求被重新抑制，安井食品能否保证这一营收规模不下滑，或许将成为未知。
或许是为传统主业需求骤降铺路，安井食品又开展了预制菜这一新业务，想通过预制菜的高增长抵消传统主业营收可能下降的风险。但预制菜的前景本就备受争议，安井食品想要将预制菜打造成新的增长曲线或许较为困难。
二、预制菜的“风口”，能否将安井食品吹向新的高点？
据2021年财报显示，安井食品预制菜业务营收为14.29亿元，同比增长112.41%，业务占总营收的14.21%。财报中表示，新宏业小龙虾制品的增量是预制菜业务营收大涨的主要原因之一。如今，安井食品又将收购新柳伍纳入规划中，或是想进一步加码预制菜业务。
随着疫情常态化与“Z时代”群体逐渐步入社会，“懒人经济”与“宅经济”盛行，也就促使了原本在B端成熟的预制菜转向C端。
据艾媒咨询数据显示，2021年中国预制菜行业规模预估为3459亿元，同比增长18.1%，预计未来中国预制菜市场保持20%左右的增长率高速增长；山西证券给出的数据显示，未来3~5年预制菜行业有望成为万亿餐饮市场。
但预制菜赛道作为一个新风口，其“国标”是缺失的，也就是说没有统一的行业标准，也无法预料未来会出台什么标准对其进行规范和限制。
其次，作为新生事物，如何让消费者接受自己，如何改变市场认知与教育市场，仍是一个漫长、具有不确定性且投资巨大的问题。
最后，对于预制菜赛道来说，无论是基础加工品，还是菜肴即热品，当局的预制菜玩家品类的可复制性都较强。要想在竞争激烈的预制菜赛道中脱颖而出，靠的不仅仅是产品的好坏与SKU的多寡，而是更看重企业整体的运营、渠道掌控、以及营销等多方面上的综合能力。
而安井食品要想通过预制菜业务的增长提高整体业绩，或许将是一个漫长的过程。据2021年财报显示，安井食品预制菜业务的毛利率仅为14.21%，远低于速冻业务以及安井食品的整体毛利率。
预制菜的市场虽大，但能获得多少市场份额的不确定性强，又因为预制菜的低毛利拉低了公司的整体毛利率。从当下来看，安井食品的预制菜生意在短时间内或许难以成为支柱业务。
除此之外，安井食品并表增厚也存在后续乏力的可能。
将控股的新宏业与子公司冻品先生合并报表，是安井食品2021年业绩营收增速达到33.12%的主要原因之一，剔除并表影响后，安井食品2021年的营收增速同比增长仅为20%。
新柳伍或许是安井食品下一个营收增长点，但一旦其并购的速度放缓或者并购的企业存在问题，安井食品或许将面临营收大幅度下滑的阵痛。
安井食品如何在后疫情时代讲出更具稳健的新故事，打造新的增长曲线，仍任重而道远。
参考文章：
快消：《“红利”过后的速冻食品：命运赠送的礼物，早已在暗中标好了价格？》
中访网财经：《预制菜低毛利，安井食品营收承压、暴跌60%》
