阿里健康的日子，可能会越来越难过了。

先是在5月25日公布的2022财年财报中，披露了自家由盈转亏，经调整后净亏损3.94亿元。而后，国家药监局5月9日在官网刊登的《国家药监局中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》，也在6月9日截止了反馈。

其中新增的第八十三条规定，明确说明了，第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动。这一规定矛头直指互联网医疗行业，而阿里健康作为龙头企业，自然是避无可避。

尽管业内人士普遍表示，这一个条例仍处于意见稿范畴，还无法确定是否会最终出台，同时也有类似于“剥离独立公司”的方式进行规避。但是考虑到长期以来监管部门对医疗行业的重视，这条规定出台的可能性极大，并且所谓的规避方式，最终也可能会被堵死。

因此，阿里健康所在的港股互联网医疗板块，开始了持续的大幅下跌。截至6月22日收盘，阿里健康下跌13.67%，京东健康下跌14.83%，均是惨淡收场。

互联网医疗，难道就要止步于此了吗？

一、医药自营占比87%，阿里健康将遭“灭顶之灾”？

回顾2021财年阿里健康的意气风发，怎么都想象不到，仅仅过去一年就会落魄至此。

根据财报信息，从2020年3月31日至2021年3月31日，阿里健康总营收首次突破百亿，达到了155.18亿元。同时净利润3.49亿元，涨幅高达5392.86%，调整后净利润6.31亿元，实现了从2014年港股上市后的首次盈利。

然而到了2022财年，虽然阿里健康的总营突破两百亿关口，达到了205.78亿元，但是增速却只有13.57%，相比过去6年完全垫底。此外，净利润亏损2.66亿元，调整后净亏损3.94亿元，跌幅更是达到176.18%。

仔细探究这一轮业绩大幅振荡的原因，或许主要在于以下两个方面——

1.营收结构依赖自营药房，互联网医疗热潮降温。

阿里健康的业绩驱动，主要来源于医药电商业务。大致可以分为医药自营、天猫医药平台、新零售这三大业务板块。

根据2022财年财报，报告期内，医药自营业务总收入179.11亿元，占总营收的87%。同时，以阿里健康品牌进行运营的自营药房，其通过销售药品带来的收入，在其中占比64%。

几乎可以说，医药自营业务的表现，直接影响了阿里健康的盈亏波动。就好比从2021财年至今，阿里健康的营收增速从61.71%下滑至13.57%，而医药自营业务的营收增长，也从62.5%，以近乎对半砍的幅度降至35.5%。

在这种大环境下，一旦药监局真的出台了第三方平台停售药品的条例，对于阿里健康而言，足以称得上是灭顶之灾。再加上随着疫情逐渐得到有效控制，无论是末端消费者还是投资者，对于互联网医疗的热情都有所消退，整个行业或许都要面临一场严峻的考验。

2.基础开支居高不下，资金链面临承压风险。

有着淘宝、天猫、支付宝等APP矩阵和商业生态的支持，相较于被流量采买加重成本负担的各个竞争对手，阿里健康的优势可谓是得天独厚。但即便没有流量购买的拖累，阿里健康在2022财年的销售成本也达到了164.7亿元。

除了19.81亿元的销售和分销成本，大部分费用都落到了铺设自营药房、完善配送链等基础设施的开支上。与此同时，截至2022年3月31日，阿里健康的流动负债已经达到了87.43亿元，而经营活动产生的现金流量净额只有4.24亿元，或许资金链正处于压力之中。

同时根据天眼查的数据库，还能发现阿里健康旗下的自营药房，长期存在各种司法纠纷，仅是被收录的开庭公告，就已经达到了102起。

内忧外患之下，阿里健康免不了要经受一段时间的坎坷。与之相应的，众多互联网医疗企业，也都面临着同样，甚至更加艰难的处境。

二、亏损成风监管缺失，互联网医疗乱象丛生？

互联网医疗企业冲击IPO的热潮，似乎止步在了2022年晚春的细雨之中。

从2021年至今年4月，微医、医联、医脉通、叮当健康、圆心科技等众多明星企业，先后开启了IPO冲刺的道路。尽管这些企业至今仍在为之努力，但此前的声势如何浩大，随后的沉默就有多么刺耳。

尤其是在这份热闹的背后，各个被冠以“独角兽”名号的企业，也不断被扒出了不同于光鲜外表的狼狈内在。其中最为明显的，莫过于几乎所有互联网医疗企业，都在面临着巨额的亏损。

一度被视作，阿里健康、京东健康、平安好医生之后“第四巨头”的微医，在今年谋求港股上市之前，3年来已经连续亏损将近80亿元；腾讯、红杉资本等11家知名投资机构关注的圆心科技，连续亏损4年，累计亏损达到了13亿元左右；有仁和集团做背书，连续两次申请港股上市的叮当健康，4年里更是亏损了将近29亿元。

诸如此类，拥有明星资本护航的互联网医疗企业，大都没能找到优质经营模式和盈利渠道。可想而知，整个行业或许都在面临着同等的困惑和焦虑。

之所以亏损现象成为行业常态，以及长久以来都难以走通盈利模式，大概是基于这三个难以回避的因素——

1.无法触及医疗的核心诊断业务。

虽然在2020年疫情防控期间，阿里健康、京东健康、微医等线上平台都及时跟进了在线接诊服务，在医疗资源最紧缺的阶段发挥了重要作用。但是严格来讲，无论是市场需求还是政策支持，现阶段的线上诊断业务，还远远无法达到线下医院的高度。

最早的线上诊断，出现于1995年网络刚刚开始普及的阶段。此后多年的发展期间，由于缺乏相应的监管制度，线上诊断可谓是鱼龙混杂，以至于出现了“莆田系”大行其道，以及“百度百度，癌症起步”的调侃。

对线上诊断效果的不信任，也导致了市场接受度普遍较低。据不完全统计，截至2022年，国内使用线上诊断服务的用户人数，仅占10%左右。

2.用户拓展的流量费用过高。

并不是所有互联网医疗企业，都像阿里健康、京东健康一样，拥有稳定的流量入口。随着互联网红利逐渐见顶，线上流量的价格和获客成本也在持续增长，依靠传统的流量采买方式来拓展用户，只会变得越来越困难。

就像是叮当健康，根据财报信息，其在2021年用于销售和市场推广的开支，占据了总营收的22.7%。而且即便是阿里和京东，也在无法避免获客成本攀升带来的影响，从整个行业来看，烧钱做市场的经典互联网打法，已经很难再继续维持。

3.网售处方药乱象频生。

在医药的盈利模型中，处方药的重要性远超过非处方药。但是由于药品的特殊性，监管部门在2019年12月才放开了部分处方药的网络销售途径，并且在销售过程中有着严格的限制要求。

然而即便如此谨慎，依旧止不住乱象频发。诸如无证营销、给钱就卖、监管缺失等情况屡屡出现，甚至发生过，用宠物照片作处方都能买到处方药的闹剧。

在整个过程中，平台方普遍存在着管理失位、未尽到审方责任、无视法规等情况。或许，这也是为什么，药监局会尝试禁止第三方平台销售药品。

无论如何，互联网医疗都是医疗行业未来前景的大势所趋，在探索阶段爆发的问题和改变，都是为了在今后形成更规范、更合理的行业生态。

对阿里健康等企业而言，即便真的被禁止参与医药业务，或许也能找到别的突破口吧。

参考资料：

《第三方平台或不得直接网上卖药！阿里健康、京东健康应声大跌》——财经天下周刊

《阿里健康2022财年由盈转净亏3.9亿，毛利增速大幅放缓、销售开支20亿增6成》——搜狐财经

《疫情反复，阿里健康们还能做什么》——云台