近日，平安银行公布的2022年半年报，可谓是让人大跌眼镜。

财报内容并没有太过特殊的地方，上半年实现营业收入920.22亿元，同比增长了8.67%，归母净利润也达到220.88亿元，增长25.62%。整体来看，平安银行依旧保持着稳定、健康的增长态势，虽然净息差收窄有承压风险，但也影响不大。

真正令人震惊的是，即便有着这般亮眼的业绩表现，平安银行的股价依旧保持极度低迷的走向。甚至于，如果单看股价走势，很可能会有不少人误以为，平安银行距离“破产”已经不远了。

除了自2021年下半年从最高点20.47元持续下滑外，今年8月3日平安银行更是一度跌至最低12.03元，险些跌破12元关口。而且在18日公布半年报后，只出现了仅仅一个交易日的短暂提振，此后又陷入了极为“坚定”的下跌状态。

通过天眼查可以看到，截至8月23日收盘，平安银行的A股股价只有12.34元，跌幅1.28%。同时由于今年3月9日平安银行董秘周强喊出“珍惜14块钱的平安银行”的口号，导致大量股民进场就被套牢，各个交流平台可谓是骂声一片。

业绩和股价如此截然相反的走势，不得不令人困惑，平安银行究竟为什么如此不受投资市场的待见？

一、上半年行政处罚累计超700万元，50万股民被平安银行套牢？

股市疾苦，散户最苦。

平安银行的散户，近一年时间可谓是苦上加苦。毕竟在事情发展至如今之前，谁都想象不到，稳健的银行股集体成了“破产股”，而在2021年上半年表现出色的平安银行，在达到25元高峰后，更是一落千丈，在一年时间内经历了“腰斩式”滑坡。

据不完全统计，受到2021年平安银行攀上25元高峰的刺激，自6月算起，下半年中平安银行股东户数就从不到30万户，飞速增长至50万户左右。除了部分盲目炒股的散户“追涨杀跌”外，其中有不小一部分人都是看着股价下滑，起了“抄底”的心思。

只可惜平安银行似乎跌入了“无底洞”，从2021年最高点25元，到如今几乎跌破12元，迟迟未见跌势减缓的苗头。其间，即便有着平安银行众多高管们的增持，也无力扭转股价的大幅滑落。

例如2021年9月，董事长谢永林带领8位高管自掏腰包，在股价跌至17.15-18.56元区间后，累计增持37.27万股。只可惜9月10日短暂回升至20.34元之后，又开始了一轮3%左右的下跌，此后更是再也没能恢复至20元区间。

如今一年左右时间过去，平安银行市值缩水了将近2442亿元，平均到将近50万户股东的头上，每个人大概亏损49万元。与此同时，上半年中平安银行的机构持仓数量也从2021年底的966家，降至307家。

从散户到机构，虽然表面上大家仍然看好平安银行的未来潜力，但背地里早已被悲观情绪所笼罩，看衰的倾向越发明显。就像是8月23日收盘，根据东方财富网的统计信息，平安银行单日主力净流出高达2.115亿元，同时超大单净流出高达2.153亿元，堪称“逃难现场”。

导致投资市场对平安银行缺乏信心的原因有很多，其中明显具备直接关联的，大概还是以下两个方面的隐患——

1.违反多项法律法规，屡次遭受处罚。

多年来，有关平安银行的违规和遭受处罚的新闻，可谓是络绎不绝。据不完全统计，仅是今年上半年，平安银行所收到的罚单就累计超过了700万元。

其中数额较大的，有2022年3月21日，因不良贷款余额EAST数据存在偏差及逾期90天以上贷款余额EAST数据存在偏差等一系列违法违规行为，被银保监会罚款400万元；2022年6月15日，因平安银行厦门分行涉及贷前调查不尽职、贷款三查不到位、互联网贷款不符合监管要求等多项违规行为，被银保监会厦门监管局罚款200万元。

此外还有许多数额较小的罚单，例如4月19日，平安银行宁波分行因贷前调查和贷后管理不尽职，被罚30万元；5月16日，因要求借款人购买保险产品增加小微企业融资成本，平安银行昆明分行被罚50万元；6月16日，因违反反洗钱业务相关规定，平安银行广州分行被罚90万元等等。

甚至在半年报发布前的8月4日，平安银行温州分行刚刚因为迟报案件信息，被银保监会温州监管分局罚款20万元。

如此高的罚款频率，或许也意味着不小的风险性。对于追求稳定投入产出的投资者而言，平安银行也更加值得谨慎对待。

2.房地产贷款风险显现，金融纠纷有所激化。

由于在上半年掀起了烂尾楼断供的浪潮，房地产贷款业务普遍遭受着风险释放的影响。受其影响，平安银行在中报披露，作为承担信用风险的主要涉房业务，对公房地产贷款不良率为0.77%，对比2021年底上升了0.55%。

同时，平安银行对旗下金额最大的房地产出险业务，也即是总金额约为54亿元的宝能城项目，开启了“追债”模式。21日前后，有媒体发现，56套“宝能城花园”豪宅区房产被挂到阿里法拍网上进行拍卖，起拍价低于周边二手房价格。

其背后，是平安银行与宝能系公司的借款合同纠纷，由于在2022年法院下达民事调解书后，宝能方没有履行法律义务，因此平安银行申请了强制执行。所涉及的抵押房产，也正是“宝能城花园”共计484套房产。

随着越来越多的金融机构对房地产企业偿债能力丧失信心，类似的事情很难说会不会继续出现。尤其是在平安银行将更多精力放在零售贷款领域后，房地产贷款业务，或许会迎来全面“追债”的时代。

二、汽车金融贷款疑似“触雷”，平安银行零售业务即将见顶？

在零售业务领域，平安银行的主要竞争对手，还是要数招商银行。

从二者的称号就能够看得出，“零售新王”平安银行，与“零售之王”招商银行之间，虽然仍有差距，但彼此之间势必免不了会产生直接的竞争冲突。

而身为零售转型的标杆银行，招商银行近些年的净资产收益率始终维持在16%-17%之间，长期居于全国榜首。

但是截至2022年第一季度，招商银行与房地产相关的理财业务资产约为1008亿元，违约率约为0.2%。身处行业寒冬期的房地产，近期以来已经曝出了大量债务危机，进而导致信托违约情况也越来越频繁。

同时，招商银行信托业务增长主要依靠高净值人群，以及1.73亿零售客户。然而受到疫情和国际形势的双重影响，资本市场整体趋向于低迷，购买信托产品的零售客户也在持续下降。

相比之下，平安银行在2021年零售客户增长速度为10.3%，代理基金收入增速82.7%。对比招商银行的9.5%和30.5%，平安银行正在持续缩短差距，甚至隐约已经有着反超的趋势。

只不过，在看似潜力无穷的背后，平安银行也面临着来自各方面的桎梏与限制，想要更进一步，难度或许要比想象中更高。

1.车贷业务不良率猛增，捆绑销售深埋隐患。

平安银行的车抵贷业务，向来都是零售业务中增速较高的存在。据不完全统计，2021年汽车金融贷款余额超过了3000亿元，在个人贷款业务中占比9.8%，成为拉动零售贷款增长的主力军。

只是据网络消息称，平安银行浙江分行的省内线上线下车抵贷业务，早在今年4月份就被有关部门叫停，工作人员也被分散至银行零售金融的其他部门。尽管并没有披露具体的原因，但经业内人士分析，大概还是和过高的不良率，以及销售过程中的违规嫌疑躲不开关系。

综合平安银行财报，截至2021年末，汽车金融业务的不良率高达1.26%，同比增长0.56%，成为个人贷款产品中不良率增速最高的产品。此外，也有消息称，平安银行在提供汽车贷业务的过程中，涉嫌将汽车金融和其他业务捆绑销售，触犯了法律法规。

2.中介合作模式导致管理缺失，业务人员素质参差不齐。

2016年转型零售业务的平安银行，经历6年左右的时间，就成长到可以和招商银行“掰腕子”的水平，增速不可谓不惊人。但在追求高效率的过程中，平安银行大量采用了与第三方公司、中介合作的模式，整体倾向于“用质量换数量”。

这也导致了服务环节中，员工素质的参差不齐，不利于打造口碑和品牌形象。而且由于缺乏有效的统一管理，在审核和调查环节，很难避免个别第三方为了利益而放低贷款门槛的情况。

其实从平安银行近些年来屡次遭受的处罚，就能看出在高速发展过程中，所埋藏的种种隐患。

3.零售贷款面临衰退风险，杠杆率见顶触及行业天花板。

据不完全统计，从2015年第四季度2020年第四季度，我国的居民杠杆率从39.2%快速增长至62.2%。但是整个2021年四个季度中，杠杆率基本维持不变，短期内似乎都没有进一步上升的势头。

这或许也意味着各大银行的零售业务，尤其是消费贷款，很可能已经接近居民负债的极限范畴，暂时看不到更多的上涨空间。至少在2022年上半年中，平安银行零售业务在总营收的占比为55.9%，相比2021年末降低了2.1%，出现了衰退的迹象。

而一旦进入存量市场，平安银行也将会面临着估值下滑、营收停滞等风险，在招商银行的竞争压力下，市场空间也会更加狭窄。同时随着高速增长的优势终止，接下来的经营重心，也将更倾向于收缩防御的风险管理。

诸如此类，多方面因素共同作用下，投资市场或许仍对平安银行报以信心，但在这些问题得到有效解决之前，保持观望才是最明智的选择。

参考资料：

《【金融机构财报解读】平安银行：上半年净利润增超25% 资产质量保持平稳》——新华财经

《半年大赚220亿，但平安银行的股民，人均亏了50万｜深度》——无冕财经

《捆绑保险的同时，平安汽车金融还站着把利息收了？》——灵猫财经

《平安银行怎么成了最惨的那个》——节点财经