经历10余年、多轮IPO申请，燕之屋终于在12月12日成功登陆港交所，为其上市历程画上了一个句号。不过在成功上市之后，燕之屋还将面临更多的考验，能否长久、良好地发展下去也成为了关注重点。
其实从多年上市未果中能够反映出一些弊端，对于燕之屋来说，可能“重营销”是其发展策略中备受争议的一部分，再加上研发投入与之相差较大，更容易引发新的问题。在面对不断激烈的市场竞争时，燕之屋还需要不断巩固自身地位并找到突围方向。
01 十多年IPO终于成为“燕窝第一股”
12月12日，燕之屋正式在港交所上市，成为“燕窝第一股”。据了解，本次燕之屋全球共发售3200万股，其中香港公开发售占40%、国际配售占60%，最终发售价为每股9.7港元，全球发售净筹约2.56亿港元。
回顾燕之屋的上市历程，可谓是一波三折。早在2011年，燕之屋就开启了上市之路，只是在此期间多次IPO均是无疾而终，直到今年6月宣布再次赴港上市才终于获得了一个不错的结果。十余年间，燕之屋曾辗转港股与A股，募资金额也从一开始的10.19亿元变为了现在的2.56亿港元。
这次燕之屋能够成功上市，可能与其近几年业绩保持增长以及在行业中保持领先地位有较大关系，在一定程度上符合资本预期、具备成长性，为其顺利登陆港交所带来了助力。
根据燕之屋的财报数据来看，在2020年-2022年，实现营业收入分别为13.01亿元、15.07亿元、17.30亿元，净利润为1.23亿元、1.72亿元、2.06亿元。值得一提的是，这三年中燕之屋的毛利达到了5.56亿元、7.27亿元、8.78亿元，复合年增长率达到25.7%，接近行业年复合增长率水平。
此外弗若斯特沙利文报告显示，2020年-2022年，燕之屋的市场零售总额也在以12.3%的高复合年增长率增长、高于行业平均水平的8.6%。而且按照2022年零售额计算，中国五大燕窝公司所占合并市场份额为11.9%，其中燕之屋就占据了5.8%。
燕之屋作为国内燕窝市场的头部品牌，不仅占据着优势地位、保持快速的增长，同时拥有着较高的品牌知名度、较为完整的产业链，都成为了走进资本市场的重要基础条件。
02 前期营销投入，品牌壁垒已成形
其实燕之屋多次冲击IPO未果，也说明背后蕴藏着一些危机，在之后的发展中也应该着力针对这些问题进行解决。毕竟在进入资本市场之后，企业的发展将会受到来自多方的关注。
比较明显的一个问题是营销费用占比较高，根据燕之屋的招股书来看，在2020-2022年，销售及经销开支分别为3.18亿元、3.99亿元和5.04亿元，其中广告及推广费达到了2.36亿元、2.69亿元和3.26亿元。而此次上市募资还将有15%的资金用于加强品牌建设及营销推广力度。
不难发现，燕之屋在营销上的投入不少，一方面用于邀请明星作为代言人，另一方面则是用于冠名综艺等。确实燕之屋借此机会进一步打响了品牌知名度，也在一定程度上吸引了更多消费者，但是“重营销、轻研发”的发展策略却也受到了质疑。
与投入较多的营销费用相比，在2020年-2022年，燕之屋在研发上的投入分别为1768万元、1898万元、2432万元，分别占同期总收入的1.4%、1.3%、1.4%，与广告及推广费占总收入近20%有着明显的差距。
而且之前在燕之屋转战A股时，证监会反馈的意见中就包括宣传风险、营养价值等质疑，也能反映出燕之屋在发展过程中存在一些不容忽视的弊端。要进一步证明燕窝的营养价值，提供更为可靠和安全的产品，还离不开在研发上的投入，这也是未来燕窝产品能够赢得更多消费群体的一个关键，仅靠营销可能很难实现长久。
另外值得一提的是，在研发上的不足也不利于产品的创新和迭代。虽然目前燕之屋的产品品类已有不少，但是长期以来纯燕窝产品贡献着大部分营收，尤其碗燕处于“一枝独秀”的状态，同时也是毛利高的产品，其他品类表现还不是特别突出。
换句话说，燕之屋未来还需要从研发的角度出发来平衡各个产品线，这样既有利于实现新的增长，也能打破营收结构单一的问题，能够更好地抵御碗燕营收波动进而影响整体业绩的情况。
03 中式滋补市场同样竞争激烈
近些年来，在健康饮食观念增强、滋补养生需求增加之际，以燕窝为代表的中式滋补产品进入了发展快车道，也成为了新的消费风口。作为一类有着较长历史的传统滋补品，燕窝早已成为了健康滋补市场的明星单品，同时也有着较高的产品认知和受欢迎程度。
《2021-2022年度燕窝行业白皮书》中显示，2021年-2022年燕窝市场规模持续增长，2022年市场规模约为430亿。面对燕窝市场较大的发展潜力，行业竞争也随之变得更加激烈，近十年间燕窝行业企业数量正在不断增加。
而且随着年轻消费群体的崛起，他们的滋补理念也出现了明显的变化，这也会对燕窝市场带来新的影响。从目前燕窝产品的迭代上也能看出一些趋势，由一开始的干燕窝进化为普通即食燕窝，再到现在的鲜炖燕窝，在方便、健康、新鲜等方面有了显著提升。
不过需要注意的是，燕窝还是一个价格相对较高的产品，可能会成为发展的一个阻碍，毕竟当下的年轻群体对性价比的需求也明显提升。对于燕窝品牌来说，不仅需要抓住燕窝市场的机遇，也要迎合新的消费需求，这样能够在市场竞争中占据更大的优势。
而且在整个中式滋补市场中，燕窝也并非“唯一”，还有许多其他的潜力食材。在更多地走入“寻常百姓家”的基础上，将有助于燕窝市场进一步发展壮大。
就燕之屋来说，创造性地推出“碗燕”产品，是把握当时消费潮流的一个体现。如今也在发力鲜炖燕窝，解决了鲜炖燕窝无法常温储存、受限于冷链的难题，鲜炖燕窝也已经成为燕之屋增长较快的品类。此外还对鲜炖燕窝、冰糖燕窝等产品进行了促销，产品销售价格也有所降低。
只是目前燕窝市场格局依旧比较分散，还有大量中小品牌占据着较大的市场份额，未来燕之屋还需要进一步巩固市场地位和扩大市场份额。从加大研发、产品创新等角度出发，借助完整产业链、品牌知名度等优势，或许能够为其带来帮助，也让“燕窝第一股”能够走得更加长远。
